Прогнозы и публикации эксперта: Белан Елена

Белан Елена

главный экономист
Dragon Capital
Уровень поддержки эксперта
Прогнозов: 22
Биография

Работает в Dragon Capital с 2006 года, где занимается макроэкономическим анализом и прогнозированием, а также анализом рынка государственных облигаций.

смотреть все >>>

Последние публикации эксперта

прогноз
26 - 28
на период
2016
Украинцы не понимают, что национальная валюта может укрепляться
Вполне возможно, что в течении этого года курс будет колебаться около отметки 27 гривен за доллар.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Сейчас у нас курс гривны к доллару доходит до 27. В одном из прогнозов Goldman Sachs я видел цифру 30 на конец 2016 года. Какой у вас прогноз?

Около 29 гривен за доллар на конец года, среднегодовой - 27. Но ситуация очень быстро меняется. И, например, на внешних рынках мы сейчас видим уже больше позитивных факторов для Украины, чем негативных. Сильно выросли цены на сталь и на руду. Цена на нефть поднялась тоже, но не так существенно. Поэтому в целом, ситуация на внешних рынках сейчас для Украины благоприятная, и может компенсировать негатив от российских ограничений. Кроме того, с марта частично восстановился транзит через территорию России. Вполне возможно, что в течении этого года курс будет колебаться около отметки 27 гривен за доллар.

В любом случае получается безотказная инвестиционная стратегия — ставь на доллар, и всегда угадаешь. За 25 лет украинцы к этому так привыкли, что вернуть доверие к гривне как к инструменту сбережения будет сложно.

Это большая проблема для Нацбанка и для экономики. Люди просто не понимают, что национальная валюта может укрепляться. У них никогда не было такого опыта. Долгое время у нас курс гривны фактически был привязан к доллару США. А экономическая политика проводилась безответственная, что приводило к резкому обесцениванию валюты. Сейчас НБУ пытается внедрить инфляционное таргетирование, чтобы люди руководствовались в своих экономических решениях не курсом доллара, а ценами.

из интервью lb.ua

Свернуть
прогноз
48%
на период
2015
В сентябре инфляция замедлилась до 51,9% г/г
Принимая во внимание растущую сравнительную базу и не ожидая девальвации гривны в ближайшие месяцы, мы прогнозируем дальнейшее замедление цен. С учетом текущей динамики показатель инфляции на конец 2015 г. должен приблизиться к нашему прогнозу в 48% г/г.
Читать полный текст >>>
Свернуть

В сентябре рост цен на потребительские товары составил 2,3% м/м после снижения на 0,8% в августе. В годовом выражении инфляция замедлилась до 51,9% г/г по сравнению с 52,8% в августе и апрельским пиком на уровне 60,9%. (Госстат)

Сентябрьское значение индекса потребительских цен (+2,3% м/м и 51,9% г/г) оказалось немного хуже нашей оценки и консенсус-прогноза агентства Bloomberg (оба предполагали +50% г/г), что было вызвано на удивление резким сезонным скачком цен на одежду (+18,3% м/м), вклад которых в показатель инфляции за месяц составил 1,3 п.п. Цены на фрукты были относительно стабильными (+1,0% м/м) после трех месяцев сезонного снижения, чего не скажешь об овощах, которые подорожали на +6,2% м/м ввиду падения урожая из-за засушливой погоды. Это отразилось в росте субиндекса, представляющего продукты питания и напитки, на 1,2% м/м (+45,1% г/г) после двух месяцев снижения. Цены на бензин продолжили падать (-3,6% м/м), отражая нисходящий тренд на мировом рынке нефти, что также сказалось в снижении стоимости перевозок на -1,6% м/м. Принимая во внимание растущую сравнительную базу и не ожидая девальвации гривны в ближайшие месяцы, мы прогнозируем дальнейшее замедление цен. С учетом текущей динамики показатель инфляции на конец 2015 г. должен приблизиться к нашему прогнозу в 48% г/г. В то же время, темп инфляции до конца 2015 г. и в 2016 г. будет также зависеть от того, каким образом будет учитываться цена на газ для населения (отопительный сезон стартует в октябре). Если текущая методология будет изменена в целях отображения льготной цены на газ (как предложено программой МВФ), то это отразится в снижении нашего прогноза инфляции на конец этого года приблизительно на 4 п.п. и его повышении на аналогичную величину в 2016 г. (текущий находится на уровне 10% г/г).

Свернуть
прогноз
22 - 23
на период
2015
Стабилизация курса сейчас должна стать основной задачей властей
Каким будет курс в 2015-2016 годах? Около 23 гривен за доллар.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Нацбанку пришлось бы рано или поздно сблизить официальный валютный курс с реальным. Но чтобы избежать риска обвала валютного курса, такой шаг логично было бы делать на фоне позитивных новостей. Например, после объявления нового пакета помощи от МВФ и других кредиторов.

Стабилизация курса сейчас должна стать основной задачей властей. Повышения учетной ставки до 19,5% и других процентных ставок будет недостаточно, т.к. движение ставок, даже резкое, оказывает очень незначительное влияние на денежный и валютный рынки.

Если говорить про политику Нацбанка, то считаю, что именно это руководство НБУ сделало столько, сколько не было сделано за предыдущие 10 лет.

Да, курс изменился, и Нацбанк ничего не может с этим поделать. Он, строго говоря, и не должен ничего делать, но он и не может. У нас резервов сейчас на конец января около $6,5 млрд. Такого низкого уровня у нас не было уже очень давно. Денег нет.

Любой руководитель ничего не мог бы сделать с курсом. Гонтарева пыталась держать курс в сентябре-октябре на уровне 12... На поддержку курса было потрачено почти $1,5 млрд, и чем это все закончилось? Мы потратили деньги впустую — все равно курс девальвировал. Поэтому, конечно, населению очень обидно, что так произошло. Но винить конкретного человека нельзя. Ситуация очень тяжелая, мы потеряли большую часть экспорта из-за войны на Донбассе, нам нужно закупать уголь...

По всей видимости, при пересмотре бюджета будут использовать новый прогноз по курсу, а не 17 гривен за доллар. Каким будет курс в 2015-2016 годах?

Около 23 гривен за доллар.

Из интервью lb.ua

Свернуть
прогноз
6% - 8%
на период
2014
Госстат ухудшил оценку снижения реального ВВП
По нашим оценкам, первые признаки восстановления экономики появятся не ранее второго квартала 2015 г, но учитывая глубину падения во второй половине текущего года – в основном за счет негативного влияния военных действий на востоке страны - выйти на положительный рост ВВП в следующем году вряд ли удастся. Мы ожидаем сокращения ВВП на 6,8% г/г в 2014г. и 4,0% в 2015г при падении в промышленности на 11% г/г и 8% соответственно.
Читать полный текст >>>
Свернуть

В ноябре промышленное производство в Украине сократилось на 16,3% г/г, т. е. не изменилось относительно октябрьского показателя. По итогам 11 месяцев 2014 г. падение промпроизводства составило -10,1% г/г по сравнению с -9,4% г/г за 10мес14. (Госстат)


Данные по промышленному производству за ноябрь оказались немного лучше наших ожиданий, в основном из-за того, что временные отключения электроэнергии на фоне дефицита угля повлияли на общее производство электроэнергии не так сильно, как ожидалось. В то же время, другие ключевые отрасли не продемонстрировали значительных улучшений, продолжив отражать негативное влияние военного конфликта на востоке. Снижение выпуска металлургической и машиностроительной отраслей сохранилось на уровне октябрьских показателей (-20% и -24% г/г соответственно), в то время как падение производства в химической промышленности углубилось из-за более высокой базы сравнения (до 21% г/г в ноябре, с -11% в октябре).

В региональном разрезе промышленное производство в Донецкой и Луганской областях упало на 51% и 82% г/г соответственно, по сравнению с -55% и -80% г/г в октябре. По нашим оценкам, в ноябре на остальной территории Украины промпроизводство сокращалось умеренными темпами – падение составило всего -2,4% г/г, в частности благодаря пищевой промышленности, которая осталась единственной промышленной отраслью, демонстрирующей рост (+2,8% г/г).

Среди других отраслей экономики, сельскохозяйственное производство снизилось на 31% г/г в ноябре после падения на 22% г/г в октябре ввиду высокой базы сравнения. Тем не менее, за 11мес14 рост в сельском хозяйстве составил +5,0% г/г. В строительстве темп падения замедлились, но остался значительным, составив -27% г/г по сравнению с -32% г/г в октябре, подтверждая подавленное состояние инвестиционной активности. Оборот розничной торговли продолжил снижаться (-18% г/г в ноябре против -17% в октябре), указывая на сохранение слабого потребительского спроса на фоне растущей инфляции и снижения реальных доходов населения (уровень реальных зарплат сократился на 13% г/г в октябре).

Последние данные по промпроизводству дают основание предположить, что в этом отдельном секторе наблюдается стабилизация, хотя риск дальнейшего ухудшения динамики сохраняется на фоне острой нехватки угля и связанных с этим более длительных отключений электроэнергии. В то же время, снижение общей экономической активности продолжится в ближайшие месяцы из-за продолжающего сокращения потребления. По нашим оценкам, первые признаки восстановления экономики появятся не ранее второго квартала 2015 г, но учитывая глубину падения во второй половине текущего года – в основном за счет негативного влияния военных действий на востоке страны - выйти на положительный рост ВВП в следующем году вряд ли удастся. Мы ожидаем сокращения ВВП на 6,8% г/г в 2014г. и 4,0% в 2015г при падении в промышленности на 11% г/г и 8% соответственно.

Свернуть
прогноз
> 16%
на период
2014
Потребительская инфляция продолжит расти в декабре
Учитывая последнюю динамику ИПЦ и курса гривны, мы пересмотрели наш прогноз на конец года до 24% г/г (против +21 ранее).
Читать полный текст >>>
Свернуть

Рост потребительских цен в Украине составил 1,9% м/м в ноябре, замедлившись с 2,4% м/м в октябре. С начала года рост цен составил 21,1%, а темпы годовой инфляции ускорились до 21,8% с 19,8% в октябре. (Госстат)

Показатель инфляции за ноябрь немного превысил наши ожидания (+21,2% г/г), так как очередная волна девальвации гривны в начале месяца подтолкнула вверх цены на ряд продуктов, включая хлеб и овощи. В целом, цены на продовольственные товары увеличились на 1,3% м/м в октябре и на 20% с начала года. Среди непродовольственных компонентов, тарифы на коммунальные услуги выросли на 4,4% м/м (+ 33% с н/г) из-за роста тарифов на отопление.

Мы ожидаем, что потребительская инфляция продолжит расти в декабре на фоне сезонных факторов и дальнейшего эффекта девальвации гривны. Учитывая последнюю динамику ИПЦ и курса гривны, мы пересмотрели наш прогноз на конец года до 24% г/г (против +21 ранее). Мы ожидаем замедление темпов роста потребительских цен до 11% в 2015 г.

 

Свернуть
прогноз
> 16%
на период
2014
Рост потребительских цен в Украине ускорился в октябре
Учитывая последнюю динамику ИПЦ, мы ожидаем, что на конец года потребительская инфляция может превысить наш текущий прогноз в +21% г/г.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Рост потребительских цен в Украине ускорился в октябре до 2,4% м/м с 2,9% м/м в сентябре. С начала года рост цен составил 19,0%, а темпы годовой инфляции ускорились до 19,8% в октябре с 17,5% в сентябре. (Минфин)

Основной причиной роста цен был отложенный эффект сентябрьской девальвации гривны (обменный курс достиг UAH 14,75:USD 23 сентября, -44% с начала года, до стабилизации на уровне UAH 12,95:USD). В частности, цены на хлеб и мясо, которые вместе составляют 20% потребительской корзины, выросли на 2,8% м/м и 3,3% м/м и на 24% и 25% с начала года соответственно. Цены на продовольственные товары в целом увеличились на 2,6% м/м в октябре и на 18,5% с начала года. Среди непродовольственных товаров, цены на бензин снизились на 2,0% м/м (+56% с н/г) на фоне снижения мировых цен на нефть, в то время как тарифы на коммунальные услуги выросли на 2,2% м/м (+ 27% с н/г) в результате повышения тарифов на отопление на 8,5%. Мы ожидаем, что потребительская инфляция продолжит придерживаться тенденции к росту в последующие месяцы на фоне сезонных факторов и дальнейшего влияния девальвации гривны на цены. Цены на топливо, скорее всего, продолжат снижаться, но это окажет лишь ограниченное влияние на динамику ИПЦ из-за низкой доли топлива в потребительской корзине (2,0%). Учитывая последнюю динамику ИПЦ, мы ожидаем, что на конец года потребительская инфляция может превысить наш текущий прогноз в +21% г/г. В 2015 г. мы ожидаем замедления роста цен до +8,0% г/г.

 

Свернуть
прогноз
6% - 8%
на период
2014
Госстат улучшил оценку снижения реального ВВП
По итогам года мы ожидаем падение реального ВВП на 7,5% г/г, что предполагает снижение на 11% г/г во втором полугодии. Однако, динамика макро-показателей будет коренным образом зависеть от продолжительности вооруженного конфликта.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Государственная служба статистики Украины улучшила оценку снижения реального ВВП во втором квартале на 0,1пп до -4,6% г/г, по сравнению с -1,1% г/г в первом квартале. Номинальный ВВП за второй квартал составил 373 млрд. грн. ($36,4 млрд.; -18% г/г). (Госстат)


Опубликованная разбивка ВВП по отраслям подтверждает наше мнение о том, что ухудшение экономической активности во втором квартале было вызвано замедлением темпов роста в сельском хозяйстве из-за более позднего старта уборочной кампании (-8,8% г/г с +6,0% г/г в 1кв14) и более глубоким снижением объема внутренней торговли (-9,1% г/г с -3,2% в 1кв14) в основном за счет компонента оптовой торговли. Что касается структуры ВВП по категориям конечного использования, то темпы падения инвестиций остались на уровне первого квартала (-19% г/г) на фоне высокой неопределенности, также продолжилось снижение реального экспорта. Кроме того, во втором квартале началось сокращение потребления населения (-2,3% г/г) после четырех лет последовательного роста.

По всей видимости, динамика ВВП резко ухудшится во втором полугодии, поскольку военный конфликт оказывает негативное влияние на все основные компоненты: потребление, инвестиции и экспорт. Мы ожидаем, что производство в сельском хозяйстве продолжит расти на фоне хорошего урожая. Но этого будет вовсе недостаточно, чтобы компенсировать глубокое падение в других секторах. По итогам года мы ожидаем падение реального ВВП на 7,5% г/г, что предполагает снижение на 11% г/г во втором полугодии. Однако, динамика макро-показателей будет коренным образом зависеть от продолжительности вооруженного конфликта.

Если вооруженное противостояние затянется или трансформируется в замороженный конфликт, при котором Украина не будет контролировать часть своей территории, то падение ВВП в этом году может быть хуже прогноза и может продолжиться в 2015 году.

 

Свернуть
прогноз
> 16%
на период
2014
Потребительская инфляция ускорилась в августе до 0,8% м/м и 14,2% г/г
Августовское снижение курса гривны продолжит влиять на индекс инфляции в последующие месяцы, в связи с чем темпы роста цен по итогам года могут превысить наш текущий прогноз в 18% г/г. Мы
Читать полный текст >>>
Свернуть

Рост потребительских цен в Украине ускорился в августе до 0,8% м/м с 0,4% м/м в июле. Темпы годовой инфляции также подросли: до 14,2% с +12,6% в июле. (Госстат)

Ускорение инфляции в августе было вызвано дальнейшим падением курса гривны, в результате чего выросли цены на топливо (+4,8% м/м и +49% г/г) и другие импортные товары, включая продукты питания, компенсировав сезонное снижение цен на овощи. В результате, темпы снижения цен на продукты питания замедлились до -0,1% м/м (+14% г/г) с -0,7% в июле. Кроме этого, цены на алкоголь и табак подскочили на 4,0% м/м (после +2,8% в июле), что, по всей видимости, отражает дальнейший эффект июльского повышения акцизов. Августовское снижение курса гривны продолжит влиять на индекс инфляции в последующие месяцы, в связи с чем темпы роста цен по итогам года могут превысить наш текущий прогноз в 18% г/г. Мы ожидаем, что в 2015 г., при условии стабилизации валютного курса, инфляция замедлится до 6,0% г/г.

 

Свернуть
прогноз
12% - 16%
на период
2014
В годовом выражении рост цен ускорился до 12,6% г/г
Мы ожидаем, что июльское повышение тарифов на отопление полностью отразится в показателях официальной статистики с началом отопительного сезона и поэтому подтверждаем наш прогноз инфляции на конец 2014 г. на уровне 16% г/г.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Индекс потребительских цен вырос в июле на 0,4% м/м, замедлив темпы роста по сравнению с 1,0% м/м в июне и +3,8% в мае. В годовом выражении рост цен ускорился до 12,6% г/г с +12,0% г/г в июне. (Госстат)

Показатель инфляции за июль оказался намного ниже наших ожиданий (+1,5% м/м и +13,7% г/г), в основном из-за того, что повышение тарифов на отопление на 40% в прошлом месяце только частично было отражено в официальной статистике. Скорее всего, это произошло это из-за смещенного графика оплаты за услуги центрального отопления: у части населения основная сумма платежей приходится на отопительный период. Кроме этого, в июле существенно снизились цены на овощи в результате действия сезонных факторов (-31% м/м и -13% г/г), что полностью компенсировало дальнейшее повышение цен на мясо-молочные продукты, вызвав снижение продовольственной компоненты индекса инфляции на 0,7% м/м (+12,5% г/г). Мы ожидаем, что июльское повышение тарифов на отопление полностью отразится в показателях официальной статистики с началом отопительного сезона и поэтому подтверждаем наш прогноз инфляции на конец 2014 г. на уровне 16% г/г. В 2015 г. мы ожидаем замедления темпов роста цен до 6,0% г/г преимущественно за счёт отсутствия девальвационного фактора.

 

Свернуть
прогноз
12% - 16%
на период
2014
Месячная инфляция замедлилась до +1,0% м/м в июне, но в годовом выражении рост ускорился до 12% г/г
Однако по сравнению с прошлым годом цены будут расти быстрее, поскольку производители продолжат перекладывать возросшие издержки на потребителей, хотя процесс этот будет растянут во времени ввиду ухудшения покупательной способности населения. Кроме того, продолжится повышение административно-регулируемых тарифов, в частности на отопление (на 40% в июле) и на транспортные перевозки. В результате, по нашему прогнозу годовой показатель инфляции ускорится к концу этого года до 16% г/г (с 12% в июне).
Читать полный текст >>>
Свернуть

Индекс потребительских цен вырос в июне на 1,0% м/м, замедлив темпы роста по сравнению с 3,8% м/м в мае и 3,3% в апреле. В годовом выражении рост цен ускорился до 12,0% г/г с 10,9% г/г в мае. (Госстат)

Замедление месячных темпов потребительской инфляции отражает стабилизацию валютного курса, сезонное снижение цен на овощи, а также более умеренный рост административно регулируемых тарифов. В частности, тарифы на электроэнергию повысились на 11% м/м в июне, что добавило 0,2 п.п. к месячному показателю инфляции, тогда как 63%-й рост цен на газ для населения в мае увеличил инфляцию на 1,4 п.п. Хотя стабилизация курса гривны больше не подталкивает вверх цены на импортные товары, вторичный эффект произошедшей девальвации гривны продолжает сказываться на потребительских ценах, поскольку производители постепенно переносят возросшие издержки на потребителей. Так, цены на мясо выросли на 3,1% м/м в июне, аналогично темпам роста в апреле и мае.

Мы полагаем, что большинство инфляционных факторов завершили свое действие в первом полугодии, поэтому месячные темпы инфляции до конца года останутся умеренными, в среднем около 1,0% м/м. Однако по сравнению с прошлым годом цены будут расти быстрее, поскольку производители продолжат перекладывать возросшие издержки на потребителей, хотя процесс этот будет растянут во времени ввиду ухудшения покупательной способности населения. Кроме того, продолжится повышение административно-регулируемых тарифов, в частности на отопление (на 40% в июле) и на транспортные перевозки. В результате, по нашему прогнозу годовой показатель инфляции ускорится к концу этого года до 16% г/г (с 12% в июне). Мы прогнозируем замедление темпов роста цен до 6,0% г/г в 2015 г., в первую очередь ввиду отсутствия девальвационного фактора.

 

Свернуть
прогноз
3% - 6%
на период
2014
Признаков серьезного ухудшения экономической ситуации не отмечается
В 2014 г. мы ожидаем умеренного падения реального ВВП на 3,5% г/г (по сравнению с оценкой МФВ в -5,0% г/г) и прогнозируем небольшой рост на 0,5% в 2015 году.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Темпы падения промышленного производства в мае составили -2,1% г/г по сравнению с -6,0% г/г в апреле. По итогам 5мес14 падение составило -4,6% г/г против -5,3% за 4мес14. (Госстат)

Одним из факторов улучшения динамики промпроизводства стало ускорение роста в пищевой промышленности (+6,3% г/г против +0,2 г/г в апреле) благодаря росту производства подсолнечного масла. Показательно, что темпы падения производства в металлургии замедлились до -2,0% г/г с -13% г/г в апреле, несмотря на продолжающиеся военные действия на востоке страны, где сосредоточены металлургические заводы. Данная статистика подтверждает наше мнение о том, что пока продолжают работать крупные промышленные предприятия в регионе, военные действия оказывают умеренно-негативное влияние на экономическую активность. Также неожиданный рост на 7,3% г/г продемонстрировала отрасль производства и распределения электроэнергии, газа и воды (один из крупнейших секторов, на который приходится 20% общего промпроизводства). В то же время, производство в химической отрасли продолжило сокращаться высокими темпами (-21% г/г против -23% г/г в апреле) из-за остановки нескольких предприятий, в том числе и из-за соображений безопасности.

Ранее опубликованные данные по розничной торговле и пассажирским перевозкам, двум главным индикаторам внутреннего спроса, свидетельствуют, что потребительский спрос продолжил ухудшаться в мае на фоне растущей инфляции и военного конфликта. Рост в организованной розничной торговле за 5мес14 замедлился до 2,9 г/г с 5,6% за 4мес14, тогда как снижение пассажирских перевозок достигло 7,4% г/г по сравнению с 6,3% за 4мес14. Темпы падения в строительстве ускорилось до 6,5% г/г за 5мес14 (против -5,8 г/г за 4мес14), отражая слабую инвестиционную активность.

Тем не менее, признаков серьезного ухудшения экономической ситуации по Украине в целом на данный момент не отмечается. Последние статистические данные подтверждают нашу оценку реального ВВП во втором квартале на уровне -3,5% г/г. В 2014 г. мы ожидаем умеренного падения реального ВВП на 3,5% г/г (по сравнению с оценкой МФВ в -5,0% г/г) и прогнозируем небольшой рост на 0,5% в 2015г.                        

Свернуть
прогноз
11 - 12
на период
2014
Курс доллара к концу года будет близок к сегодняшним значениям
Исходя из того что дальнейшая политика НБУ будет направлена на наращивание резервов, мы ожидаем валютный курс на конец 2014-го на уровне 12,0 грн за доллар.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Курс доллара к концу года будет близок к сегодняшним значениям. Приток капитала в частный сектор, вероятнее всего, останется скудным в этом году, а полученное финансирование от официальных кредиторов (МВФ, ЕС и др.) будет использовано преимущественно на выплаты по старым долгам и просроченным счетам за газ.

В то же время изменчивые ожидания населения и спрос на валюту со стороны Нафтогаза после возобновления регулярных платежей за газ будут держать валютный рынок в волатильном состоянии.

Исходя из того что дальнейшая политика НБУ будет направлена на наращивание резервов, мы ожидаем валютный курс на конец 2014-го на уровне 12,0 грн за доллар.

из материала biz.liga.net

Свернуть
прогноз
3% - 6%
на период
2014
Экономического коллапса не ожидается
Мы ожидаем, что дефицит бюджета в 2014 году будет удерживаться в установленном МВФ пределе 5,2% ВВП. Расходы правительства будут консервативными благодаря заморозке минимальной заработной платы и пенсий в номинальном выражении и минимизации капитальных расходов.
Читать полный текст >>>
Свернуть

В этом году ожидаем ослабление частного потребления и падение инвестиций из-за экономии бюджетных расходов, а также высокой неопределенности, связанной с событиями в восточных регионах. Эти факторы будут негативно влиять на рост экономики. Тем не менее, если у крупных предприятий на востоке не возникнет серьезных проблем, экономического коллапса не ожидается. Импортозамещение, вызванное девальвацией гривны, будет поддерживать спрос на товары отечественного производства.

Мы ожидаем, что дефицит бюджета в 2014 году будет удерживаться в установленном МВФ пределе 5,2% ВВП. Расходы правительства будут консервативными благодаря заморозке минимальной заработной платы и пенсий в номинальном выражении и минимизации капитальных расходов. Вместе с тем на динамику доходов положительно повлияют повышение ставок некоторых налогов и существенное снижение контрабанды нефтепродуктов.

из комментария biz.liga.net

Свернуть
прогноз
12% - 16%
на период
2014
Инфляция достигнет к концу 2014 года 16% г/г.
Основная часть влияния девальвации через рост цен на импортные продукты уже материализовалась (в мае рост цен ускорился до +10,9% г/г), но производители, вероятно, продолжат корректировать цены для компенсирования растущих расходов.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Инфляция достигнет к концу 2014 года 16% г/г. Основная часть влияния девальвации через рост цен на импортные продукты уже материализовалась (в мае рост цен ускорился до +10,9% г/г), но производители, вероятно, продолжат корректировать цены для компенсирования растущих расходов.

В то же время повышение тарифов на коммунальные и транспортные услуги добавит около 3,8 процентного пункта к показателю инфляции в этом году. Согласно нашему прогнозу, в 2015-м рост цен замедлится до 6,0%.

из материала liga.net

 



<a href="http://liga.net/">Источник</a>

Свернуть
прогноз
12% - 16%
на период
2014
Потребительская инфляция в мае ускорилась до 10,9% из-за подорожания газа и девальвации гривны
Индекс инфляции в годовом выражении останется в двузначной территории, если только курс гривны существенно не укрепится, что мы считаем маловероятным. Мы ожидаем, что показатель инфляции по результатам года составит 16% г/г.
Читать полный текст >>>
Свернуть

 Индекс потребительских цен в мае подскочил на 3,8% м/м по сравнению с 3,3% в апреле. В годовом выражении рост цен ускорился до 10,9% с 6,9% в апреле. (Госстат)

Рост потребительских цен в прошлом месяце был вызван повышением цен на газ для населения и дальнейшим подорожанием продуктов питания. По официальным данным общий рост газовых тарифов в мае составил 63% м/м, что добавило 1,5 п.п. к майскому показателю инфляции. Если повышение тарифов на газ было ожидаемо, существенный рост цен на продукты питания второй месяц подряд (+3,6% м/м и +12% г/г) оказался негативным сюрпризом. Девальвация гривны по-прежнему подталкивает вверх цены на многие продукты питания и ее общее влияние на потребительскую инфляцию оказалось сильнее, чем мы ожидали. Темпы роста потребительских цен должны замедлиться в ближайшие месяцы благодаря сезонному снижению цен на фрукты и овощи. Снижение покупательской способности населения также будет сдерживающим фактором для роста цен. Тем не менее, индекс инфляции в годовом выражении останется в двузначной территории, если только курс гривны существенно не укрепится, что мы считаем маловероятным. Мы ожидаем, что показатель инфляции по результатам года составит 16% г/г.

Свернуть
прогноз
3% - 6%
на период
2014
Дефицит платежного баланса за 4мес14 сократился до $0,4 млрд.
По итогам 4мес14 дефицит текущего счета сократился до $0,4 млрд., что в 10 раз меньше по сравнению с $4,2 млрд. за 4мес13, а скользящий 12-месячный показатель дефицита сократился до 7,1% ВВП с 9,0% ВВП в 2013 г.
Читать полный текст >>>
Свернуть

В апреле сальдо текущего счета Украины было положительным, составив $0,2 млрд. против дефицита в $0,3 млрд. в марте. По итогам 4мес14 дефицит текущего счета сократился до $0,4 млрд., что в 10 раз меньше по сравнению с $4,2 млрд. за 4мес13, а скользящий 12-месячный показатель дефицита сократился до 7,1% ВВП с 9,0% ВВП в 2013 г. Баланс финансового счета ухудшился в апреле до минус $0,4 млрд. по сравнению с профицитом $56 млн. в марте. Учитывая выплаты МВФ, общий дефицит платежного баланса составил около $0,9 млрд. в апреле и $6,4 млрд. за 4мес14 против профицита $1,0 млрд. за 4мес13. Платежный баланс за апрель не включал данные по Крыму. (НБУ)

Основной причиной сокращение дефицита текущего счета стало резкое снижение импорта неэнергетических товаров на фоне девальвации гривны, что привело к падению всего импорта на 22% г/г, до $21млрд. Позитивное влияние также оказало снижение импорта газа (-34% г/г до $2,3млрд. за 4мес14). Нужно отметить, что в своих оценках апрельских данных НБУ использовал цену импортного газа в $269/тыс. м3, т.е. на уровне 1кв14, так как Украина и Россия до сих пор не согласовали стоимость поставок газа в апреле и в последующие месяцы. Скорее всего, апрельские данные будут пересмотрены после того, как стороны достигнут соглашения по цене, однако пересмотр не окажет кардинального влияния на позитивную динамику текущего счета. По нашим оценкам, при цене $385/тыс. м3 (наше базовое предположение, на котором строятся все прогнозы) дефицит текущего счета в апреле составил бы около $100 млн (ухудшение на $300 млн. по сравнению с опубликованными данными), что все равно в десять раз лучше, чем показатель апреля 2013 года.

 В то же время, динамика экспорта товаров оставалась слабой (сокращение на 8,3% г/г до $20 млрд. за 4мес14) из-за низкого внешнего спроса, сложных торговых отношений с Россией и негативных тенденций в химической отрасли (последнее усугубило исключение химпредприятий, находящихся в Крыму). Эти негативные факторы были частично компенсированы ростом экспорта с/х продукции (+0,6% г/г за 4мес14).

 Ухудшение баланса финансового счета в апреле произошло в результате замедления притока долгового капитала в банковский сектор, а также оттока по статье «другой капитал». В то же время, отток валюты через наличный рынок замедлился до $0,2 млрд. в апреле с $0,7 млрд. в марте, тогда как отток прямых инвестиций продолжился и составил $0,4млрд.

 Сокращение дефицита текущего счета и улучшение общего состояния платежного баланса проходит быстрее, чем мы ожидали, даже учитывая возможный пересмотр данных в результате более высокой цены на газ. Ужесточение фискальной политики и замедление внутреннего спроса продолжат сдерживать неэнергетический импорт в ближайшие месяцы и по результатам года вполне можно ожидать троекратного сокращения дефицита текущего счета по сравнению с $16 млрд дол. в прошлом году. Тем не менее, нужно отметить, что без проведения структурных реформ и улучшения бизнес-климата позитивное влияние девальвации гривны быстро исчерпается и дисбалансы во внешнем секторе снова начнут накапливаться.

Свернуть
прогноз
3% - 6%
на период
2014
Промпроизводство упало на 6,0% г/г в апреле
Замедление потребления и сокращение инвестиций, скорее всего, способствовали дальнейшему падению реального ВВП в апреле, но об обвале экономики речь не идет. По нашей оценке, реальный ВВП в апреле мог снизиться на 3,0% по сравнению с 1,1% в первом квартале, что соответствует нашему прогнозу падения экономики по результатам этого года.
Читать полный текст >>>
Свернуть

В апреле Госстат перестал получать статистические данные из Крыма, поэтому промышленное производство и другие макропоказатели были представлены в двух вариантах. В базовом варианте Крым (вместе с Севастополем) был исключен из данных за 2014 г. и соответствующих данных за 2013 г. для корректного сравнения с аналогичным периодом прошлого года. Одновременно, для справки Госстат предоставляет данные за 2014 г. со своими оценками динамики соответствующих индикаторов в Крыму. Оба подхода позволяют корректно сравнивать показатели за разные года.

Официальные данные указывают на дальнейшее снижение экономической активности в апреле на фоне продолжающего кризиса в восточных регионах, но резкого ухудшения не наблюдалось за исключением химической промышленности, производство которой снизилось на 23% г/г в апреле по сравнению с -2,8% в марте из-за остановки нескольких химзаводов, в том числе и по причинам безопасности. Объемы производства в металлургической отрасли и машиностроении снизились на 13% и 19% г/г соответственно, что близко к мартовским показателям. Среди непромышленных отраслей хорошие результаты продолжает демонстрировать сельское хозяйство (+5,0% г/г за 4мес14 с 5,9% в 1кв14). В то же время рост в розничной торговле за 4мес14 замедлился до 5,6% г/г с 7,7% в первом квартале, тогда как снижение пассажирских перевозок достигло 6,3% г/г по сравнению с 3,6% в 1кв14, что указывает на ухудшение потребительского спроса. Ускорение темпов падения в строительстве (-5,8 г/г за 4мес14 против -1,4% за 1кв14) свидетельствует о слабой инвестиционной активности. Замедление потребления и сокращение инвестиций, скорее всего, способствовали дальнейшему падению реального ВВП в апреле, но об обвале экономики речь не идет. По нашей оценке, реальный ВВП в апреле мог снизиться на 3,0% по сравнению с 1,1% в первом квартале, что соответствует нашему прогнозу падения экономики по результатам этого года.

Свернуть
прогноз
12% - 16%
на период
2014
Динамика обменного курса гривны будет основным фактором влияния на инфляцию
В целом, мы оцениваем, что девальвация гривны на каждые 10% добавляет 3,0-3,5 п.п. к цифре годовой потребительской инфляции. Кроме этого, утвержденное повышение тарифов (на 56% на газ с мая и 40% на отопление с июля), добавит еще около 2,0 п.п. Таким образом, если курс гривны на длительное время задержится в диапазоне UAH 11-12:USD, показатель инфляции к концу года составит около 11%-14%.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Мартовский скачок потребительских цен превысил наши ожидания в основном из-за неожиданного роста цен на мясо и мясопродукты, которые выросли на +3,4% м/м. Рост цен в этой группе существенно повлиял на общий показатель инфляции из-за большого удельного веса в потребительской корзине. Мясо и мясные продукты являются самым весомым компонентом потребительской корзины, их удельный вес - 12,3%, что больше, чем затраты на все коммунальные услуги (газ, отопление, электричество и т.д.), которые занимают 11,4%. Хотя большая часть сырого мяса производится внутри страны, мясоперерабатывающие заводы используют более дешевое импортное сырье. В результате, рост цен на мясо (в основном, на свинину), по сообщениям прессы, был спровоцирован попыткой производителей мясопродуктов плавно переключиться на домашнее сырье с импортного, которое подорожало в результате резкого ослабления гривны: в средине месяца курс гривны достигал отметки UAH 13.2:USD 11-го апреля, но потом стабилизировался на уровне UAH 11.6:USD. Кроме опосредованного влияния на рынок мясных продуктов, ослабление курса гривны подталкивало вверх цены на другие потребительские товары, где высока доля импорта. В частности, цены на овощи и фрукты выросли на 14% м/м, а цены на горюче-смазочные материалы на 18% м/м.

 Динамика обменного курса гривны будет основным фактором влияния на инфляцию в этом году. Недавняя стабилизация курса (после скачка в середине апреля), должна предотвратить дальнейший рост цен на импортные продукты, а потенциальное укрепление гривны может способствовать снижению цен. В целом, мы оцениваем, что девальвация гривны на каждые 10% добавляет 3,0-3,5 п.п. к цифре годовой потребительской инфляции. Кроме этого, утвержденное повышение тарифов (на 56% на газ с мая и 40% на отопление с июля), добавит еще около 2,0 п.п. Таким образом, если курс гривны на длительное время задержится в диапазоне UAH 11-12:USD, показатель инфляции к концу года составит около 11%-14%.

 

Свернуть
прогноз
3% - 6%
на период
2014
Реальный ВВП снизился на 1,1% г/г в 1 квартале 2014 года
Мы прогнозируем снижение годового показателя реального ВВП в диапазоне 3-8% г/г (по сравнению с нулевым значением за 2013 г.) в зависимости от того, будет ли, когда и в какой мере официальная статистика исключать Крым из расчета макроэкономических показателей.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Снижение реального ВВП в 1кв14 после его одноразового роста в 4кв13, который был вызван рекордным урожаем зерна, было вполне прогнозируемо. Тем не менее, объявленный Госстатом предварительный показатель оказался лучше, чем наши ожидания (-1,7% г/г). О причинах превзошедшей ожидания динамики можно будет судить по отраслевой структуре квартального ВВП, которая должна быть опубликована 10 июня. В любом случае, мы ожидаем дальнейшего ухудшения экономической активности в ближайшие месяцы.

На фоне неопределенности, связанной с событиями на востоке Украины, и непопулярных реформ потребление домохозяйств будет снижаться, а инвестиционная активность будет оставаться фактически замороженной. Если текущий политический кризис удастся разрешить без начала открытого вооруженного противостояния с Россией и/или раздела страны, мы ожидаем некоторого улучшения экономической ситуации во 2пол14 благодаря макроэкономической стабилизации, и поддержку экспорта от снижения валютного курса.

Тем не менее, мы прогнозируем снижение годового показателя реального ВВП в диапазоне 3-8% г/г (по сравнению с нулевым значением за 2013 г.) в зависимости от того, будет ли, когда и в какой мере официальная статистика исключать Крым из расчета макроэкономических показателей.

Существенное улучшение внешнеторгового баланса в марте и в 1 кв. 2014 г было вызвано резким сокращением импорта. В частности, импорт газа сократился почти вдвое г/г, в первую очередь, благодаря более низкой цене ($269/тыс. м3 в 1кв14 против $417/ тыс. м3 в 1кв13). Неэнергетический импорт также существенно уменьшился: на 23% г/г в марте (и на 16% в 1кв14) из-за девальвации гривны. Снижение курса нац. валюты оказывает положительное влияние на экспорт с временным лагом в несколько месяцев. Поэтому экспорт товаров оставался слабым (снижение на 6,5% г/г в 1кв14 до $14,6 млрд.) на фоне низкого внешнего спроса и торговых ограничений со стороны России. В марте также было отмечено существенное улучшение баланса финансового счета. Оно было вызвано замедлением оттока валюты через наличный рынок (до $0,7 млрд. с $1,9 млрд. в феврале) и возобновлением внешних заимствований корпоративным сектором. Баланс финансового счета также поддерживался внешними заимствованиями банковского сектора (в основном через краткосрочные кредиты) и накапливаемой задолженностью Нафтогаза перед Газпромом за импортированный газ.

 Мартовские данные свидетельствуют о заметных улучшениях в платежном балансе. Девальвация гривны и ужесточение бюджетной политики будут благоприятно влиять на показатели платежного баланса и в последующие месяцы. Однако основные показатели, в частности дефицит текущего счета, будет зависеть от цены на импортный газ, которая в данный момент остается нерешенным вопросом. По нашим оценкам, при цене на газ около $400/тыс. м3 начиная со второго квартала и среднегодовом обменном курсе на уровне UAH 10:USD, дефицит текущего счета снизится в этом году до 6,0% ВВП ($9,0 млрд.) с 9,0% ВВП в 2013 г.($16 млрд.).

 

Налоговые поступления в марте увеличились оценочно на 8,1% г/г до 32 млрд. грн. после падения на 18% г/г в феврале. Данный рост был скорее техническим, поскольку был вызван смещением срока платежей по налогу на прибыль предприятий с февраля на март. В результате этого, поступления по налогу на прибыль в марте выросли на 85% г/г после падения на 62% в феврале (-16% г/г в 1Q14). В то же время, прочие налоговые поступления продолжили снижаться на фоне сокращения импорта и слабой экономической активности. При этом, НБУ продолжил оказывать существенную поддержку бюджету: в первом квартале НБУ причислил 15,8 млрд грн в виде прямых трансфертов, что почти в 4 раза больше, чем в 1 кв. 2013 г и составляет 10% общих доходов сектора гос. управления. Политика правительства касательно расходов осталась консервативной, что способствовало снижению бюджетного дефицита. По нашим оценкам, недавно принятые изменения в закон о госбюджете-2014 и дополнительные меры по увеличению доходной части должны предотвратить расширение бюджетного дефицита в ближайшие месяцы. Мы прогнозируем, что дефицит сектора гос. управления (включает гос. бюджет, местные бюджеты и пенсионный фонд) останется на уровне прошлого года и составит около 4,5% ВВП.

 

 

Свернуть
прогноз
1,7% - 2%
на период
весна
2014
Экономическая активность продолжит ухудшаться в ближайшие месяцы
Снижение реального ВВП, с учетом последних данных по отдельным секторам экономики, в первом квартале текущего года составит от 1,7% до 2% в годовом выражении.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Снижение реального ВВП, с учетом последних данных по отдельным секторам экономики, в первом квартале текущего года составит от 1,7% до 2% в годовом выражении.

Экономическая активность продолжит ухудшаться в ближайшие месяцы на фоне продолжающейся политической нестабильности, разрыва экономических связей с Крымом и бюджетной экономии.

При стабилизации политической ситуации первые признаки оживления экономики появятся во второй половине года благодаря девальвации гривни, поддерживающей конкурентоспособность экспортноориентированных секторов, но заметного улучшения экономических показателей можно ожидать только в следующем году.

из материала banker.ua

Свернуть
прогноз
10 - 11
на период
2014
Курс гривны должен укрепиться
На фоне отсутствия поддержки со стороны НБУ и смягчения некоторых ранее введенных ограничений (сокращение периода «заморозки» гривны) курс гривны девальвировал до 11,8 грн./долл. США в понедельник по сравнению с нашим прогнозом 10 грн./долл. США на конец 2014. Курс гривны должен укрепиться и приблизиться к нашему прогнозу.
Читать полный текст >>>
Свернуть

Впервые за шесть месяцев НБУ стал чистым покупателем валюты, хотя данное достижение было частично связано с неуплатой НАК «Нафтогаз Украины» счетов за импортированный газ и соответственно отсутствием спроса на доллары со стороны компании. Нафтогаз не заплатил за февральские поставки газа около $440 млн. (оплата должна быть произведена до 7 марта), в результате чего его общий долг перед Газпромом на конец марта достиг $1,8 млрд. С учетом мартовских поставок газа, оплата которых должна была произойти 7 апреля, долг компании составляет $2,2 млрд.

На фоне отсутствия поддержки со стороны НБУ и смягчения некоторых ранее введенных ограничений (сокращение периода «заморозки» гривны) курс гривны девальвировал до 11,8 грн./долл. США в понедельник по сравнению с нашим прогнозом 10 грн./долл. США на конец 2014 г. Несмотря на более глубокое, чем ожидалось, падение курса гривны, мы считаем, что решение НБУ минимизировать потери резервов является оправданным в текущей ситуации, поскольку властям необходимо осуществлять крупные погашения валютного долга ($2,5 млрд. во втором квартале), а условия предоставления финансовой помощи со стороны МВФ и других кредиторов еще окончательно не согласованы. Мы ожидаем, что НБУ возобновит поддержку курса гривны, как только будет получен первый транш от МВФ (ожидается в начале мая), в результате чего курс гривны должен укрепиться и приблизиться к нашему прогнозу.

 

Свернуть
прогноз
8% - 10%
на период
январь
2014
Ослабление гривны и увеличение коммунальных тарифов для населения будут главными факторами роста инфляции в этом году
Если курс гривны стабилизируется в диапазоне 10-10,5 грн /дол. США, инфляцию можно будет удержать в пределах до 10%.
Читать полный текст >>>
Свернуть

 

Рост цен в марте превысил наши ожидания вследствие неожиданного повышения цен на яйца (+21% м/м) после глубокого снижения в предыдущих месяцах, а также роста розничных цен на сахар (+10% м/м), которые отреагировали на недопроизводство сахара в прошлом сезоне (-44% г/г). Кроме этих специфических факторов, на рост цен продолжало влиять ослабление гривны. В частности, в результате девальвации курса гривны цены на горюче-смазочные материалы выросли на 11% м/м (+13% г/г) в марте, а фрукты на 12% м/м (+0,6% г/г).

Мы ожидаем, что ослабление гривны и увеличение коммунальных тарифов для населения будут главными факторами роста инфляции в этом году. Запланированное увеличение тарифов (50-63% на газ и 40% на отопление) добавят около 2,0 п.п. к инфляции.

Влияние девальвации будет более сильным, хотя слабый внутренний спрос немного сгладит этот эффект. По нашим оценкам, непосредственно импортные товары составляют около 20% в потребительской корзине.

Но к этому необходимо добавить вторичный эффект от удорожания потребительских товаров в результате увеличения производственных затрат предприятий (например, подорожание топлива или других импортных материалов). Если курс гривны стабилизируется в диапазоне 10-10,5 грн /дол. США, инфляцию можно будет удержать в пределах до 10%.

 

Свернуть
Новости JOIN