Каким может стать 2026 год для мировой экономики и доллара?

825

08.12.25

0 Комментировать

2025 год показал, что на мировую экономику сейчас давят ограниченное число сильных факторов — от бума искусственного интеллекта до возвращения торговой напряженности и роста фискальных рисков. В новом прогнозе Capital Economics выделила пять макроэкономических тем, которые, по ее мнению, будут определять ситуацию в 2026 году, сообщает Banker.ua со ссылкой на регулятора.

ИИ продолжит поддерживать рост и раздувать рыночный пузырь

Главный экономист Capital Economics Нил Шеринг ожидает, что искусственный интеллект и в 2026 году будет обеспечивать дополнительные прибыли, прежде всего в США, где продолжается рост капитальных расходов на инфраструктуру ИИ.

По его оценке, в первой половине 2025 года ИИ добавил примерно 0,5 п.п. к росту ВВП США. Он считает, что эта поддержка сохранится и в следующем году и оправдывает прогноз роста экономики США на уровне 2,5%, что выше консенсуса. Европа, вероятно, будет отставать из-за более медленного внедрения ИИ: прогнозы роста ВВП для Великобритании и еврозоны составляют 1,2% и 1,0% соответственно, что ниже рыночных ожиданий.

Акции по-прежнему поддерживает оптимизм вокруг ИИ, инвесторы продолжают активно оценивать компании, связанные с инфраструктурой искусственного интеллекта. Шеринг признает, что оценки завышены, особенно в США, но подчеркивает, что они еще не достигли уровня технологического пузыря конца 1990-х годов. На этом фоне он ожидает дальнейшего роста рынков и прогнозирует, что индекс S&P 500 к концу 2026 года может достичь 8000 пунктов.

Китай останется в режиме низкого роста и дефляции

Хотя Китай сократил отставание от США в сфере технологий ИИ, в целом экономика страны ограничена глубокими структурными дисбалансами. Модель, которая отдает предпочтение предложению над спросом, продолжает приводить к избыточным мощностям и слабому внутреннему потреблению.

Capital Economics прогнозирует рост ВВП Китая на уровне около 3% в 2026 году и не видит признаков серьезного разворота политики. Ожидается, что дисбаланс между спросом и предложением будет усиливать профицит торгового баланса и дефляционное давление, сохраняя давление на снижение доходности госбумаг после того, как доходность 10-летних бумаг Китая в 2025 году впервые опустилась ниже доходности японских.

Торговая война не завершена

Соглашение между Си и Трампом снизило краткосрочный риск новой волны тарифов, но фундаментальные противоречия не исчезли. Положение о прекращении действия соглашения через год оставляет пространство для новой точки напряженности в конце 2026 года.

Шеринг подчеркивает, что рост зависимости США от тарифных поступлений означает: вероятность быстрого снятия барьеров в 2026 году низка. Цепочки поставок критически важных товаров, по оценке Capital Economics, и далее будут смещаться из Китая, тогда как изменения в соглашении USMCA могут усилить правила происхождения товаров и ограничить возможности Китая направлять экспорт через Мексику.

Экономист ожидает, что геополитические факторы и дальше будут изменять «модели потоков торговли, капитала и технологий» в течение года.

Читайте также: Великобритания может передать Украине $11 млрд российских активов

Центробанки будут смягчать политику, но без резких шагов

В 2026 году, по мнению Capital Economics, процесс смягчения монетарной политики продолжится, но с заметными отличиями между странами.

В США устойчивая экономическая активность и инфляция около 3% указывают на более медленный цикл снижения ставок, чем сейчас закладывают рынки. Если Федеральная резервная система снизит ставку еще раз в этом месяце, в 2026 году аналитики ожидают лишь одного дополнительного шага. Это оставит ставку федеральных фондов в диапазоне 3,25–3,50%, что может обострить отношения с президентом Трампом, который выступает за более агрессивное снижение.

Еврозона и Великобритания, по оценкам компании, смогут немного больше сократить ставки, чем сейчас учтено в рыночных ценах, тогда как Бразилия имеет пространство для более глубокого смягчения. Япония, наоборот, остается исключением: Банк Японии, вероятно, повысит ставку до 1,25%. В этом сценарии 2026 год, по словам Шеринга, будет благоприятнее для доллара относительно евро и фунта, тогда как иена может несколько укрепиться против доллара.

Фискальные риски по-прежнему будут беспокоить рынки

Фискальные проблемы, которые насторожили инвесторов в 2025 году, сохранят актуальность и в 2026-м. В ряде крупных экономик, в частности во Франции, США и Великобритании, сочетаются значительные бюджетные дефициты и повышенная долговая нагрузка.

Capital Economics подчеркивает, что не существует универсального уровня дефицита или долга, который автоматически запускает кризис. Однако политические потрясения могут побудить рынки по-новому оценить фискальную устойчивость отдельных стран. Среди возможных триггеров — выборы во Франции в 2027 году, смена руководства в Великобритании или сигналы, что ключевые фигуры в Вашингтоне, которым доверяют инвесторы, теряют влияние.

Шеринг ожидает, что снижение ставок центробанками и умеренные финансовые репрессии помогут удержать рынки облигаций от затяжной турбулентности. В то же время он предупреждает, что короткие, но резкие распродажи, связанные с фискальными опасениями, вероятно, будут возникать снова.