Бюджет под микроскопом: источники и расходы государства

В 2025 году проблема бюджетного дефицита снова оказалась в центре внимания как для мировых экономик, так и для Украины. Рост государственных расходов на оборону, социальные программы и обслуживание долга значительно превышает доходы бюджета, что создаёт необходимость поиска различных источников финансирования. Banker.ua разбирался, что такое бюджетный дефицит, почему он возникает и какими методами правительство покрывает разрыв между доходами и расходами.

Главный Telegram-канал банкиров

Подписаться

Понятие бюджетного дефицита

Бюджетный дефицит — это превышение расходов государства над его доходами за определённый период. В мировой практике его уровень обычно измеряют в процентах к валовому внутреннему продукту (ВВП), ведь именно так можно оценить масштаб проблемы относительно размеров экономики страны. Если дефицит составляет 2–3% ВВП, это считается умеренным и часто даже полезным на этапах экономического спада, когда государство стимулирует спрос. Показатели свыше 5–7% ВВП сигнализируют о серьёзных рисках для устойчивости финансов.

Особое внимание экономисты уделяют первичному балансу — это разница между доходами и расходами без учёта процентных выплат по государственному долгу. Положительный первичный баланс свидетельствует о том, что правительство способно покрывать текущие потребности собственными доходами и лишь рефинансирует существующие долговые обязательства. Если же первичный баланс отрицательный, это означает, что страна вынуждена занимать средства не только для обслуживания предыдущих долгов, но и для финансирования повседневных расходов — зарплат, социальных программ или оборонных нужд. Такая ситуация повышает уязвимость государственных финансов, поскольку делает их зависимыми от постоянного притока новых займов.

Кроме того, дефицит может быть циклическим или структурным. Циклический возникает вследствие экономических спадов, когда сокращаются налоговые поступления и растут социальные выплаты. Структурный же связан с хроническим превышением расходов над доходами, независимо от экономической ситуации. Именно структурный дефицит считается более опасным, ведь он указывает на дисбаланс бюджетной политики, который сложно исправить без глубоких реформ.

Методы финансирования дефицита

Наиболее распространённым способом покрытия дефицита являются внутренние и внешние заимствования. В первом случае правительство размещает облигации на внутреннем рынке, привлекая средства банков, инвесторов и населения. Это позволяет финансировать расходы в национальной валюте, однако усиливает конкуренцию с частным сектором за ресурсы.

Внешние заимствования осуществляются через международные рынки капитала или кредиты от официальных партнёров — МВФ, Всемирного банка, ЕС или правительств других стран. Они предоставляют большие объёмы средств, но создают валютные риски и могут сопровождаться условиями относительно проведения реформ.

Отдельное место занимает официальная помощь и гранты. Это безвозвратные средства, которые не увеличивают долговую нагрузку, но обычно связаны с кризисными обстоятельствами. Для Украины в 2024–2025 годах грантовая поддержка от международных партнёров стала ключевым источником финансирования гражданских расходов.

Ещё один путь — монетарное финансирование. Центральный банк может покупать государственные ценные бумаги или напрямую кредитовать правительство. Это приносит краткосрочный эффект, однако создаёт инфляционные и валютные риски, если применяется слишком долго.

Правительства также используют разовые источники: приватизацию, продажу активов или использование резервов. В то же время такие меры не могут стать долгосрочным решением. Наиболее устойчивым вариантом остаётся сокращение дефицита через налоговые реформы, борьбу с уклонением от уплаты налогов и оптимизацию государственных расходов.

Риски и последствия финансирования

Финансирование дефицита всегда имеет свою цену, и она проявляется как в краткосрочных, так и в долгосрочных последствиях. Рост государственного долга приводит к увеличению расходов на его обслуживание: чем больше долг, тем большую долю бюджета приходится направлять на выплату процентов, вместо финансирования образования, медицины или инфраструктурных проектов. Это создаёт эффект «долговой спирали», когда правительство вынуждено брать новые кредиты, чтобы погашать предыдущие обязательства.

Внутренние заимствования на финансовом рынке могут выглядеть менее рискованными, ведь происходят в национальной валюте и под контролем государственных институтов. Однако у них есть и обратная сторона: средства, которые инвесторы направляют в государственные облигации, могли бы пойти на развитие бизнеса или инновационные проекты. Такой эффект вытеснения частных инвестиций в долгосрочной перспективе замедляет экономический рост.

Внешние заимствования открывают доступ к большим объёмам финансирования и более длительным срокам кредитования, однако делают страну уязвимой к валютным колебаниям. Девальвация национальной валюты автоматически увеличивает долговую нагрузку в валютном эквиваленте, что может привести к долговому кризису. Кроме того, официальные кредиторы обычно выдвигают условия относительно реформ или жёсткой бюджетной дисциплины, что ограничивает свободу правительственной политики.

Монетарное финансирование, то есть фактическая эмиссия денег для покрытия дефицита, создаёт наиболее очевидные риски для макроэкономической стабильности. Чрезмерная эмиссия ведёт к инфляции, снижению доверия к национальной валюте и росту инфляционных ожиданий среди бизнеса и населения. В крайних случаях это может привести к гиперинфляции и разрушению финансовой системы.

Даже гранты, которые кажутся самым безопасным источником, имеют свои скрытые риски. Зависимость от внешних доноров делает бюджет уязвимым к политическим решениям партнёров. В случае сокращения или задержки помощи государство оказывается перед необходимостью резкого урезания расходов или поиска дорогих займов на рынке.

Именно поэтому правительства стараются формировать сбалансированный портфель финансирования — сочетать внутренние и внешние заимствования, использовать гранты и разовые поступления, но при этом постоянно работать над уменьшением первичного дефицита. Только такая стратегия позволяет избежать долговой ловушки и обеспечить устойчивость государственных финансов в долгосрочной перспективе.

Дефицит и структура бюджета 2025 года

В проекте государственного бюджета на 2025 год правительство заложило дефицит в размере около 1,6 трлн грн, что соответствует примерно 19% ВВП. Такой уровень является рекордным за всю историю независимости и отражает одновременно рост военных расходов и необходимость социальной поддержки населения в условиях войны. Львиная доля ресурсов — более 1 трлн грн — направляется на сектор обороны и безопасности, тогда как социальные программы остаются второй по масштабу статьёй расходов.

Для финансирования дефицита правительство выбрало смешанную стратегию. Основной акцент сделан на внешних заимствованиях, объём которых оценивается в 1,7 трлн грн, дополненных внутренними аукционами ОВГЗ примерно на 579 млрд грн. Такая комбинация позволяет распределить риски, но одновременно означает, что государственный и гарантированный долг может превысить 100% ВВП, что создаёт значительную долговую нагрузку на следующие годы.

Отдельную роль в структуре финансирования играют гранты и специальные международные программы. Европейский Союз, МВФ и другие партнёры обеспечивают стабильный поток льготных кредитов и грантовой помощи. В частности, механизм ERA, частично профинансированный за счёт замороженных российских активов, может принести Украине около $25,8 млрд в 2025 году, из которых $3 млрд — безвозвратные гранты. Это даёт возможность снизить риск дефолта и избежать чрезмерной зависимости от дорогих коммерческих займов.

Налоговые и фискальные меры

Параллельно с привлечением внешнего финансирования правительство в 2024–2025 годах приняло масштабный пакет налоговых и фискальных решений, главной целью которых стало увеличение доходов бюджета. Наиболее ощутимыми среди них стали повышение так называемого «военного сбора» для физических лиц, а также корректировка правил налогообложения предпринимателей, в частности тех, кто работает на упрощённой системе. Дополнительно были введены временные надбавки для банковского сектора, который, несмотря на военные риски, демонстрирует высокие прибыли благодаря значительным объёмам операций с государственными ценными бумагами.

Такие шаги позволили правительству быстро увеличить поступления в бюджет, создав дополнительный резерв для финансирования оборонных и социальных расходов. По оценкам экспертов, совокупный эффект от новых налоговых инициатив может составлять десятки миллиардов гривен ежегодно. В то же время правительство старается балансировать между потребностью в финансировании и необходимостью сохранить стимулирующую роль налоговой политики для бизнеса. Для этого часть изменений была введена как временные, с оговоркой о пересмотре после стабилизации экономической ситуации.

Однако фискальные новации имеют и обратную сторону. Повышение налоговой нагрузки на домохозяйства снижает реальные доходы населения, а дополнительные расходы бизнеса могут сдерживать инвестиции и замедлять темпы восстановления экономики. Особенно ощутимо это для малого и среднего бизнеса, у которого ограниченный запас финансовой прочности. Поэтому правительство вынуждено искать компромисс: с одной стороны, обеспечивать устойчивые поступления ресурсов для финансирования войны, а с другой — не допустить «удушения» предпринимательской инициативы и сохранить базовые стимулы для развития экономики.