АПК как приманка. Может ли сельское хозяйство стать инвестиционным магнитом Украины

Внешние инвесторы выделяют аграрный сектор Украины среди наиболее интересных финансовых вложений. Дело за «мелочью» – закончить войну. А пока основную инвестиционную активность в отрасли генерируют национальные игроки. Banker.ua рассматривал, кто и сколько вкладывает в развитие украинского агропромышленного комплекса.

Главный Telegram-канал банкиров

Подписаться

Виталий Кравченко, специально для Banker.ua

По состоянию на начало 2024 года в мире насчитывалось около 25 триллионов свободных денег, лежавших на счетах в ожидании инвестиционных предложений.

Потребность Украины в инвестициях в период 2023-2032 гг., по словам вице-премьер-министра экономики Юлии Свириденко, составляет около $90 млрд. Теоретически это формирует идеальный match спроса и предложения. На самом же деле эти две реальности почти не пересекаются.

Международные фонды и иностранные компании декларируют всестороннюю поддержку украинского бизнеса, исправно посещают устроенные украинским правительством инвестиционные конференции, но не спешат закрепить все это деньгами.

Исключение являются международные игроки, которые инвестировали в украинское сельское хозяйство и потребительский рынок задолго до полномасштабного вторжения. Гиганты Carlsberg, Danone, Nestle, Mondelez, McDonald’s, табачные холдинги, даже те, чьи активы напрямую затронули боевые действия, не покидают украинский рынок, хотя это требует значительных вложений в минимизацию рисков и изменение протоколов безопасности.

Так, американская компания, один из крупнейших производителей табачных изделий в мире Philip Morris International, чье основное производство в Украине находится под Харьковом и было остановлено в 2022 году, инвестирует более $30 млн. в запуск нового производства во Львовской области. Новая фабрика планируется открыть во втором квартале текущего года.

Крупнейший в мире производитель продуктов питания, швейцарская Nestle, в конце 2022 объявила о начале строительства новой производственной площадки в Украине, в Смолыгове Волынской области. Он будет находиться рядом с дистрибуционным центром Nestle, который работает здесь уже более 10 лет. Как заявили в компании, они продолжают свои долгосрочные инвестиции в Украину, которая всегда являлась важной страной для Nestlé. Здесь работают многие фермерские хозяйства, которые поставляют очень качественное сырье.

В проект инвестировано 40 млн. швейцарских франков. В настоящее время производство уже стартовало. Расширение мощностей — это составляющая стратегии формирования в Украине европейского регионального хаба для категории кулинарных продуктов.

Сельскохозяйственная корпорация Cargill пострадала в Украине дважды: в 2014 году потеряла в результате «национализации» завод в оккупированном РФ Донецке, а в 2022 году ее активы оказались в эпицентре военных событий в Херсонской области. Тем не менее, корпорация продолжает сохранять команду в Украине.

Компания «Континентал Фармерз Групп», сформированная на основе активов «Мрия Агрохолдинг» и Continental Farmers Group и принадлежащая саудовской SALIC, с активами на Западе Украины, продолжает свою работу: в прошлом году одних налогов в бюджеты всех уровней она уплатила на 1,4 млрд грн . Компания специализируется на производстве зерновых и масличных культур, картофеля, семян, сельхозтехники и элеваторов.

Carlsberg Group – одна из крупнейших в мире пивоваренных компаний, владеющая в Украине заводами в Запорожье, Киеве и Львове, в 2023 году запустила на своем столичном предприятии новую производственную линию. Как заявил CEO Carlsberg Group Якоб Ааруп-Андерсен во время своего визита в Украину в сентябре, компания намерена инвестировать в течение 2023-2024 годов 2 млрд. грн. в украинский бизнес.

Присутствие или наоборот уход из транснациональных корпораций из страны имеет не только экономический, но и символический эффект. Ярким примером этого принципа является корпорация McDonald’s. Корпорация первой в марте 2014 года покинула Крым, став маркером того, что США не признают статус аннексированного полуострова. Так же безапелляционно в 2022 году McDonald’s свернул огромный бизнес в Рроссии.

В Украине компания после полугодовой паузы в марте-сентябре 2022 года продолжает открывать рестораны, в том числе и в населенных пунктах, приближенных к боевым действиям. Так, летом прошлого года McDonald’s вернулся в Кривой Рог – то есть менее чем в 100 км от линии фронта.

Согласно финансовому отчету McDonald’s Украина, выручка компании за первые девять месяцев 2023 года составила 9.3 млрд грн по сравнению с лишь 1.8 млрд грн за соответствующий период 2022 года. По состоянию на 24 февраля в Украине работало 109 ресторанов сети, сейчас их количество снова близко к сотне. И все эти рестораны работают на украинском сырье, в партнерстве с местными фермерами и агропроизводствами.

Пятна на солнце

Привлекательность украинского аграрного и продовольственного рынка для инвесторов снижают очевидные соображения безопасности, факторы, прямо не связанные с войной, но порожденные ею, а также национальные «особенности» инвестклимата.

Да, многие баллы от инвестпривлекательности АПК отменяла временная потеря Украиной статуса «транзитной» страны. После 24 февраля 2022 навигация в Причерноморье оказалась если не блокированной, то как минимум очень затрудненной с соответствующими последствиями для тарифов на фрахт судов и страхования грузов. Что касается наземных границ, то с Востока перемещение по ним по понятным причинам остановлено, а с Запада уже более 10 месяцев ситуация остается слабо прогнозируемой из-за перманентных протестов разных групп европейских профессиональных объединений — фермеров и перевозчиков.

Но гораздо важнее, что даже после окончания войны границы Украины с Беларусью и россии не будут полностью свободными, поэтому о масштабном товаропотоке через эти страны можно забыть.

Таким образом, в сухом остатке в глазах внешних инвесторов Украина на текущем этапе и в ближайшей перспективе — это конечный рынок с невысокой емкостью и низкой покупательной способностью.

Еще один фактор, который часто недооценивают отечественные чиновники, призывая иностранный капитал в страну — плохой опыт, с которым уже приходилось иметь дело носителям этого капитала.

Иностранные инвесторы дважды массово открывали для себя Украину. Впервые — в самом начале после обретения независимости, с 1992 по 1998 год, то есть во время первого финансового кризиса. И второй раз — после Оранжевой революции и в течение первой половины каденции президента Виктора Ющенко.

Без сомнения, после окончания войны будет третья волна, но опыт первых двух будет безусловно влиять на ее интенсивность. А этот опыт нельзя назвать исключительно положительным. Это касается как непрогнозируемой государственной политики, выборочного подхода к игрокам, так и корпоративных отношений с украинскими компаниями. Дефолт холдинга «Мрия» в 2014 году, а последние полтора года — противостояние холдинга Kernel и миноритарных инвесторов после делистинга компании с Варшавской фондовой биржи не идут на пользу имиджу украинского АПК и не укрепляют его привлекательность для вложений.

Поэтому вероятнейший портрет «иностранного инвестора», которому в краткосрочной перспективе интересна Украина, — это спекулянт, фактически покупающий по дешевке и готовый рискнуть, рассчитывая сорвать большой куш. Такая модель не сулит долгосрочного положительного эффекта для экономики.

Стратегических же игроков, которые профессионально могли бы зайти в аграрный сектор Украины, останавливают помимо всего прочего существенно снизившиеся показатели рентабельности отрасли. Так, средняя прибыльность производства большинства сельхозкультур в Украине резко уменьшилась по сравнению с довоенной из-за проблем с логистикой, удорожания материальных ресурсов и низких закупочных внутренних и мировых цен. Так, по сравнению с 2021 годом, в 2023-м рентабельность производства пшеницы снизилась с 81 до -14 $/тонна, кукурузы – с 67 до -21 $/тонна, сои Kernel – с 270 до 96 $/тонна, ячменя Kernel – с 45 до -48$/тонна.

Следующая проблема – порог входа. «Скупить по дешевке» в Украине еще нужно уметь. Украинские собственники бизнеса и активов очень тяжело расстаются со своей собственностью и если готовы это сделать, то только за исключительный прайс, не коррелируемый с текущими рисками. На бытовом уровне проследить эту тенденцию можно сравнивая стоимость недвижимости в Киеве и, например, в Испании. Часто в Испании — стране-члене ЕС, не охваченной войной, цена квартиры будет ниже аналогичного украинского объекта.

Тренд скупки активов действительно есть, но его драйверами опять-таки украинские игроки, активно участвующие в аукционах Prozorro и покупающие государственные активы, в том числе аграрные, с целью их развития.

И, наконец, пул факторов, которые принято относить к особенностям украинского инвестклимата. Это коррупция, недоверие к судебной системе, забюрократизированные протоколы получения различных лицензий и разрешений — этот список слишком хорошо известен. За последние два года к нему добавилась и демография. В Украине есть дефицит рабочей силы из-за миграции и войны, а после ее завершения эта проблема будет усугубляться по мере старения населения.

Не приговор, а надежда

Если подводить итоги, то основным инвестором в украинский АПК и пищевую промышленность остается отечественный предприниматель и транснациональные компании, пришедшие на украинский рынок давно и «обросившие» здесь активы.

Хорошая новость в том, что украинские бизнесы могут опереться, что отрадно, на финансовую поддержку государственных банков. Конкретно они являются более активными кредиторами российского аграрного сектора. По данным Минэкономики, на конец декабря 2023 г. банки выдали украинскому бизнесу 25 тыс. кредитов по программе «Доступные кредиты 5-7-9%» на общую сумму 95 млрд грн. При этом именно аграрии привлекли половину этих средств.

Среди регионов лидерами по суммам заключенных кредитных договоров Львовская, Одесская, Днепропетровская, Харьковская, Киевская, Винницкая области и г. Киев. В программе принимают участие 45 банков, наибольшее количество кредитов выдали ПриватБанк, Сбербанк и Райффайзен Банк.

Среди наиболее успешных кейсов сотрудничества аграрных компаний и государственных банков можно упомянуть кредитное соглашение, которое Сбербанк заключил с агропромышленным холдингом «Астарта», крупнейшим производителем сахара в стране, для финансирования инвестиционного проекта по строительству завода по углубленной переработке сои. Предполагается, что кредит на развитие переработки будет выдан на 7 лет, а сумма кредитования составит $60 млн.

Еще одна хорошая новость в том, что у украинских АПК и Украины в целом есть серьезный «козырь в рукаве» — будущее вступление в Евросоюз. По разным оценкам процесс интеграции может занять до 7 лет, что по меркам ЕС является буквально реактивной скоростью. А послевоенная Украина-член Евросоюза является желанным партнером на всех уровнях, в том числе и инвестиционном.