Шесть голосов за стабильность: почему НБУ воздержался от начала смягчения монетарной политики

960

03.11.25

0 Комментировать

Шесть из десяти членов Комитета по монетарной политике Национального банка Украины выступили за то, чтобы оставить учетную ставку на уровне 15,5% в октябре. Об этом сообщает Banker.ua со ссылкой на данные НБУ.

Главный Telegram-канал банкиров

Подписаться

Рост рисков для инфляции

Участники Комитета отметили, что после сентябрьского заседания риски для инфляции заметно усилились. В частности, углубление энергетического дефицита и увеличение бюджетного дефицита могут вызвать дополнительное ценовое давление.

Учитывая это, Нацбанк решил действовать осторожнее и отложить начало снижения процентной ставки. Один из членов КМП подчеркнул, что текущее замедление потребительской инфляции частично объясняется временными факторами — прежде всего хорошим урожаем овощей. В то же время более половины потребительской корзины всё ещё демонстрирует рост цен более чем на 10% в годовом выражении.

Также отмечается, что фундаментальное инфляционное давление остаётся ощутимым, о чём свидетельствует поведение базовой инфляции после сезонной корректировки. Цены на переработанные продукты питания снижаются медленно, а стоимость услуг практически не меняется.

Влияние энергетических атак

Один из членов Комитета обратил внимание, что последствия недавних атак на энергетическую инфраструктуру — как газовую, так и электроэнергетическую — уже оказывают негативное влияние на экономику. В частности, предприятия вновь сталкиваются с отключениями электроэнергии, а на отдельных рынках фиксируется рост стоимости электроэнергии. Это, в свою очередь, ведёт к удорожанию продукции добывающей промышленности.

Дальнейшее обострение ситуации с безопасностью может повлиять и на рынок труда — через изменение миграционных тенденций и сохранение дисбалансов. В такой ситуации, по мнению экспертов, НБУ не стоит спешить со снижением ставки.

Читайте также: НБУ в октябре увеличил продажу валюты на межбанковском рынке до почти $2,9 млрд

Аргументы в пользу снижения

Несмотря на это, четверо членов КМП поддержали идею снижения учетной ставки до 15%. Они считают, что риски для инфляционной динамики остаются сбалансированными, а осторожное смягчение монетарных условий не поставит под угрозу достижение инфляционной цели в 5% и будет способствовать восстановлению экономической активности. По их словам, развитие макроэкономической ситуации соответствует прогнозам НБУ, которые предполагали начало постепенного снижения ставки именно осенью. При этом потребительская инфляция замедляется быстрее, чем ожидалось, а базовая — близка к прогнозным уровням.

Ситуация на валютном рынке также остаётся стабильной: объёмы внешней поддержки достаточны, международные резервы — на высоком уровне, а курсовые ожидания — умеренные. Один из сторонников снижения ставки отметил, что уменьшение её на 0,5 п.п. не окажет существенного влияния на привлекательность гривневых инструментов. Текущая доходность депозитов и ОВГЗ остаётся достаточной для компенсации ожидаемой инфляции.

Ещё один участник добавил, что, несмотря на небольшое ухудшение инфляционных ожиданий, граждане продолжают активно инвестировать в гривневые активы, а ролловер ОВГЗ происходит быстро и даже с определённым избытком.

Решение НБУ

Напомним, 23 октября Правление НБУ приняло решение оставить учетную ставку без изменений — на уровне 15,5% годовых.

«Несмотря на замедление инфляции, инфляционные ожидания всё ещё остаются высокими, а риски, в частности связанные с энергетическим дефицитом и бюджетными потребностями, усилились. Поэтому Национальный банк продолжит поддерживать относительно жёсткие монетарные условия, чтобы сохранить привлекательность гривневых активов и стабильность валютного рынка», — отметил глава НБУ Андрей Пышный.