Путь первых: как ТАСКОМБАНК внедряет услуги инвестиционного банкинга и способствует финансированию реального сектора экономики

11 ноября 2021

О том, почему банк первым в стране полноценно идет в уникальную для Украины нишу, какие услуги по инвестированию предлагает клиентам, насколько эти услуги востребованы на государственном уровне, а также о собственном инвестиционном банкинге, инвестфондах, корпоративных облигациях и покупке акций иностранных компаний в эксклюзивном интервью Banker.ua рассказал Артем Карелин, директор Департамента операций на фондовом рынке ТАСКОМБАНКА.

Материал подготовлен для печатной версии журнала Banker.

Главный Telegram-канал банкиров

— Артём, как вы в целом оцениваете ситуацию в Украине в сфере инвестиций? Насколько сейчас необходимы поиск и создание новых решений на этом рынке?

Такой уникальной ситуации не сыщешь ни в одной стране: в Украине рынок инвестиций находится практически на нулевой отметке. Во всем мире уже стала популярной секьюритизация активов (англ. Asset Securitization) — форма привлечения финансирования путем выпуска ценных бумаг. То есть, под любой кредит, инвестиционный проект, ипотеку или лизинговый объект, обеспеченные активами, выпускаются ценные бумаги. У нас почти нет подобных инструментов, поэтому ниша уникальна и потенциально очень интересна для всех.

Пока у нас есть только рынок ОВГЗ и фактически сформирована монополия государства на работу с инвестиционными инструментами. Это связано с тем, что около 95% инструментов — облигации внутреннего государственного займа. Уже несколько лет они являются господствующим инструментом на рынке. Через ОВГЗ государство привлекает ресурсы для своих бюджетных нужд. В этих процессах активно участвуют и банки, и физические лица. В целом физлицами куплено ОВГЗ на сумму более 21 млрд гривен.

На практике такой путь развития рынка сдерживает финансирование настоящей экономики. Ставки по депозитам для юридических и физических лиц значительно ниже ставок ОВГЗ, что ставит под вопрос формирование сбалансированного, работоспособного портфеля банковского сектора страны. Теперь банки стоят перед выбором — кредитовать бизнес по ставкам, приближенные к ОВГЗ, или снизив риски, вложить ресурс в сами ОВГЗ. Конечно, второй вариант более простой и менее рискованный, однако в таком случае банки перестают выполнять свою основную функцию — обеспечивать рост экономики страны через кредитование реального сектора.

Поиск новых инструментов – одна из основных задач для развития эффективного рынка. Нам нужно объединить запросы нескольких категорий клиентов: расширить круг инвесторов, понизить цену кредитного ресурса для заемщиков и предоставить новейшие инструменты вкладчикам для диверсификации инвестиций и роста их доходности. На сегодняшний день только 5% ценных бумаг пытаются «пробиться» через ОВГЗ. Однако доля таких инструментов должна быть значительно больше — как это бывает на всех цивилизованных рынках.

Речь идет об облигациях корпоративных эмитентов, то есть о корпоративном долге, и акциях, которые у нас в стране фактически не представлены из-за определенных особенностей развития украинского фондового рынка в течение последних 30 лет.

— Какие решения предлагает ТАСКОМБАНК для преодоления сложившихся на рынке вызовов и развития культуры инвестирования?

— Сегодня мы делаем то, что никогда раньше не предлагали банки на украинском рынке. Однако на развитых рынках во всем мире это классическое решение. ТАСКОМБАНК становится площадкой, объединяющей потребности бизнеса и вкладчиков, предлагая услуги инвестиционного банкинга.

Мы хорошо изучили своих клиентов, корпоративных и приватных, знаем их потребности. Понятно, что у корпоративных клиентов есть потребность в привлечении капитала. К тому же за 30 лет украинский бизнес привык, что сделать это можно в банке, взяв классический кредит, тогда как культура корпоративных ссуд развита еще недостаточно.

ТАСКОМБАНК в этом направлении предлагает свою мощную экспертизу в части анализа проектов заемщика и прогнозов их состояния в будущем, навыки и опыт реализуемых инвестиционных проектов.

Мы предлагаем клиенту, который передает нам свои средства в управление, стать нашим партнером через общие институты инвестирования

Фактически мы открываем для наших клиентов новый цивилизованный, регламентированный понятными правилами инструмент привлечения инвестиций. Банк напрямую выводит инвестора на интересные инвестиционные проекты именно того реального сектора экономики, который мы можем вместе кредитовать. При этом мы предоставляем клиентам-вкладчикам более высокую ставку, чем по депозитам, и привлекаем новый инвестиционный ресурс для компаний-клиентов, нуждающихся в доступном финансировании.

На платформе инвестиционного банкинга представлен ряд инструментов для приумножения частного капитала клиентов, привлечения корпоративных средств и хранения ценных бумаг. На сегодняшний день банк успешно реализует выпуски ценных бумаг украинских эмитентов и привлечение корпоративного долга и выводит новую услугу по управлению ценными бумагами и денежными средствами. ТАСКОМБАНК получил необходимую лицензию и уже имеет партнерский фонд, благодаря которому реализует стратегии инвестирования, удовлетворяющие потребности консервативных, а вскоре более смелых и желающих больших доходов инвесторов.

— Насколько прост механизм входа на рынок корпоративного долга?

В общем, для компании процесс выглядит похожим на получение кредита в банке, но есть и определенные отличия. Государством утвержден точный перечень документов, которые должны находиться в компании, чтобы выпустить бумаги.

Выпуск облигаций производится через регистрацию в Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Эмитент с нашей помощью готовит пакет документов, подаваемых в комиссию, проходят проверку и регистрацию. После этого происходит выпуск ценных бумаг и их можно предлагать инвесторам.

По срокам это занимает около 3 месяцев. Большинство времени уходит на подготовку документов эмитентом — он должен предоставить данные о своей деятельности, аудиторской отчетности и т.д. Комиссия изучает бумаги по противоречиям и неточностям около 1,5 месяца.

Таким образом, у наших клиентов появляются новые возможности, они выходят на новые для себя рынки, в частности, инвестиционные. Вместе с тем, сам процесс эмиссии предполагает, что клиенты становятся более открытыми для других игроков, получают новые возможности привлечения средств, находят новых партнеров.

Законодательно инвестфонды не облагаются налогами на прибыль за время своей деятельности и до прекращения своего существления. Так принято во всем мире

— В случае несоответствия документов или плохих показателей, банк сразу отказывает или дает время на переподготовку, чтобы впоследствии пересмотреть заявку?

— Никто не пропустит клиента, если его финансовая отчетность не отвечает минимальным требованиям, которые покажут, что он платежеспособен. На первом уровне оценки клиента анализирует банк-андеррайтер. На втором уровне – НКЦБФР, куда мы подаем пакет документов. Естественно, что государственный орган заинтересован в выпуске на рынок инструмента, отвечающего ожиданиям инвесторов. Ведь если инвестор пострадает в результате дефолта, то пойдет жаловаться в том числе и в Комиссию по ценным бумагам. Госрегулятор подробно рассматривает все документы и выявляет недостатки и несоответствия.

Я считаю, что это очень хорошо не только с точки зрения инвесторов, но и потенциального эмитента облигаций. Если ты стремишься привлечь инвесторов, выйти за пределы коммерческого банковского кредита, ты должен стать прозрачным, а твой бизнес – инвестиционно привлекательным.

Это означает, что компания должна пройти аудиторскую проверку, а ее отчетность должна быть приведена к необходимым стандартам. НКЦБФР несколько лет назад внесла изменения в свои нормативы в соответствии с требованиями Евросоюза, поэтому в последние годы мы выпускаем облигации, отвечающие требованиям ЕС.

— Есть вообще какие-то ограничения по поводу того, кому и сколько раз можно подавать заявку на выпуск корпоративных облигаций?

Если бизнес в порядке, количество попыток не ограничено, но отчетность должна быть четкой. Это дело экологичности бизнеса и желания владельца действительно поддерживать компанию в том виде, в каком она будет привлекательна для инвесторов. Здесь каждый владелец решает, что для него удобнее — взять банковский кредит, привлечь инвестиции от третьего лица или воспользоваться таким инструментом, как выпуск корпоративных облигаций.

Обычно если у клиента есть контракты с зарубежными компаниями-партнерами, то эти владельцы бизнеса думают не на год вперед, а на все 5-10 лет. И они понимают, что корпоративные внутренние облигации – это первый шаг на пути к тому же IPO или выпуску евробондов. У нас есть около 6-7 эмитентов, «крутящихся» в евробондах на западных рынках. Владельцы, думающие на перспективу, выступают за прозрачность своего бизнеса.

— Что представляет собой услуга по управлению ценными бумагами? Если я осмелюсь инвестировать, какую стратегию инвестирования вы предложите мне, чем будете руководствоваться?

— Нужно понимать, что такое управление. Нашему клиенту мы предлагаем, в сущности, партнерские отношения. Идея проста: когда клиенты размещают в банке депозит, они понимают, что банк вкладывает деньги в кредиты и, выплатив проценты, возвращает вложения. У банка есть инвестиционные проекты, и мы предлагаем клиенту, который передает нам свои средства в управление, стать нашим партнером через общие институты инвестирования, то есть через инвестиционные фонды.

Соответственно, и наши стратегии строятся с учетом степени риска — консервативный вариант или более агрессивный. При консервативном мы предложим государственные ценные бумаги, корпоративные облигации компаний-партнеров ТАСКОМБАНКА. Если это более агрессивная стратегия, то предложим инвестиционные проекты, аналогичные кредитам, с разным обеспечением и степенью риска, и это будут бумаги более спекулятивного характера, по которым возможна более высокая доходность.

ТАСКОМБАНК предлагает несколько стратегий инвестирования: Рантье (портфель по корпоративным облигациям наших клиентов и ОВГЗ), Партнер (широкий сегмент проектов партнеров банка) и Микс (если клиент хочет диверсифицировать инвестиции, «разложив яйца в разные корзины»). Некоторые инвестиции могут быть по более низкой доходности, некоторые — по более высокой.

— Насколько услуга по управлению ценными бумагами может быть эффективна с точки зрения закона о коррупции? Как это может пригодиться для PEPs, то есть политических деятелей и должностных лиц?

— Формально за последние 6-7 лет в Украине принято несколько полезных законов, которые приблизили нас к европейской действительности, но они пока не имплементированы на всех уровнях. В Украине, как я говорил ранее, законодательство по облигациям уже отвечает требованиям ЕС, но эмитенты еще в процессе приведения своей деятельности в такие правила. Хотя ситуация уже сдвинулась с мертвой точки.

На сегодня мы единственный эмитент в украине, торгирующий собственными облигациями на фондовой бирже

То же касается и госслужащих. У нас есть закон, который требует от каждого государственного чиновника (будь то патрульный полицейский или президент страны) передать ценные бумаги — если таковые имеются в собственности — в управление лицензированным участникам рынка.

Мы когда-то пытались донести эту ситуацию политическим партиям и государственным чиновникам, но люди, к сожалению, до конца не владеют нормативной базой, хотя такое требование законодательно существует. Так или иначе, но политическая жизнь в Украине может носить бурный характер, и услуга управления ценными бумагами может стать действительно актуальной.

Мы принимаем ценные бумаги в управление по стандартному договору и получаем четкую инструкцию по дальнейшим действиям от клиента, полностью выполняющего свои обязательства согласно действующей статье украинского законодательства и может спокойно осуществлять свою деятельность на благо страны. И мы в этом помогаем. ТАСКОМБАНК является одним из 2-3 банков, имеющих соответствующую лицензию.

— Для украинцев пока не до конца понятны инвестфонды. Видите ли вы прогресс в этом направлении? Насколько популярен и выгоден такой вид инвестирования?

— К сожалению, идея использования этого инструмента в воображении украинцев несколько обезображена. Практика показывает, что фондовый рынок находится в состоянии стагнации на протяжении многих лет. И такой инструмент как инвестиционный фонд использовался как инструмент для регулирования налогообложения. Связано это с тем, что законодательно инвестфонды не облагаются налогами на прибыль за время своей деятельности и до прекращения своего существования. Это правильная норма закона, так принято по всему миру, но у нас решили использовать ее исключительно для оптимизационных потребностей.

Мы ставим перед собой амбициозную задачу: мы видим перспективу в инструменте управления ценными бумагами, которое будет способствовать решению основной задачи банков – финансирование реального сектора экономики

На самом деле, инвестфонды создаются с целью совместного инвестирования в выбранные проекты несколькими участниками рынка. Не секрет, что наша банковская система не до конца капитализирована, чтобы кредитовать одного заемщика как отдельно взятый банк. В настоящее время успешно создаются банковские консорциумы и ТАСКОМБАНК принимает участие в таких проектах. Однако институты совместного инвестирования сегодня практически не используются по прямому назначению для инвестирования. Мы предлагаем клиентам партнерские программы инвестирования с привлечением инвестфондов именно через управление ценными бумагами.

— С какими институтами совместного инвестирования сейчас сотрудничаете? Проходят ли они какую-нибудь проверку?

— Это должны быть инвестфонды с хорошей репутацией. У нас есть возможность проверить, чтобы фонд был без сомнительных сделок в прошлом, с понятными нам конечными владельцами. Такие партнерские фонды проходят контроль финмониторинга и комплаенса банка, потому что именно банк ставит на кон свою репутацию. Мы не имеем права предлагать своим клиентам структуры, вызывающие у нас хоть малейшее сомнение. И мы стараемся вернуть этому простому и понятному инструменту тот смысл, с которым он создавался и используется во всем мире.

— Вы разрабатываете автоматизированную систему для заказа/продажи и контроля текущего счета клиента. Какие именно возможности она дает? Каких показателей хотите достичь после ее полноценного запуска?

— Традиционно в мировой практике инвестиционный банкинг — это подразделение банка или финансового учреждения, которое организует для компаний и правительств привлечение капитала на мировых финансовых рынках, а также оказывает консультационные и брокерские услуги, является посредником при торговле акциями и облигациями, производными финансовыми инструментами.

Как я уже обращал внимание, мы положили начало инвестиционному банкингу, который стал ответом на запрос двух сторон: бизнеса, который готов открыть себя для инвесторов и получить альтернативу банковским займам, и клиентов, стремящихся получить более выгодное предложение о прибыльности при соответствующем уровне риска.

Большинство потенциальных инвесторов и заемщиков не располагают достаточной информацией о возможностях в этой сфере. Поэтому естественно, что мы должны, с одной стороны, повышать финансовую и инвестиционную грамотность наших потенциальных клиентов и предоставлять полезную информацию, а с другой — давать доступ непосредственно к тем проектам, в которых они смогут участвовать.

На платформе каждый зарегистрированный пользователь сможет ознакомиться с портфолио доступных проектов и финансовой отчетностью эмитентов. Клиенты смогут реализовать свои инвестиционные амбиции, а наши инвестиционные банкиры проконсультируют и помогут выбрать лучшее решение для личных и корпоративных целей.

Через пользовательский кабинет клиенты смогут просмотреть текущие котировки, ознакомиться с аналитикой, дистанционно купить/продать ценные бумаги, отправить запрос по выбранной инвестиционной стратегии, получить отчеты по текущему состоянию счета и т.д.

Мы ожидаем масштабирования, роста количества клиентов и впоследствии сможем предложить еще больше инвестпроектов. В общем, ставим перед собой амбициозную задачу: видим перспективу в инструменте управления ценными бумагами, который будет способствовать решению основной задачи банков — финансирование реального сектора экономики.

— Если клиент пожелает выйти из рынка, как он может это сделать?

— Сопровождая выпуски и размещение корпоративных облигаций таких эмитентов и предлагая их для выкупа инвесторам, мы хеджируем риски всех участников. Когда мы привлекаем клиента в партнерское сотрудничество, объясняем ценность проекта, в который он инвестирует, показываем, куда реально пойдут его деньги. Клиенты прекрасно понимают, что средства, вложенные в проект, должны отработать свой цикл и вернуться с процентами. Есть определенные сроки, например, клиент вкладывает деньги на год. Но есть и реальная жизнь — у клиента могут возникнуть неотложные потребности получить часть своих инвестиций обратно. Мы ответственны за каждого в этом соглашении, поэтому предусмотрели механизмы выхода из инструмента (обратный выкуп), чтобы удовлетворить обоюдные интересы и повысить уровень доверия к корпоративным ценным бумагам.

— ТАСКОМБАНК предоставляет дополнительные услуги, такие как операции РЕПО, депозитарная и брокерская деятельность. Насколько они востребованы?

– Это стандартный набор любого инвестиционного банка. Кроме управления ценными бумагами, мы являемся и депозитарным учреждением, то есть надежно сохраняем активы клиентов в виде ценных бумаг на специально открытых для этого счетах. Клиент может быть уверен, что банк будет четко следовать инструкциям владельца счета, а его распоряжения будут выполнены четко и заранее.

Если наш клиент намерен приобрести или продать конкретные ценные бумаги, банк предоставит услуги брокера – мы найдем для нашего клиента те цены и условия, которые будут лучшими на рынке в данный момент. Также банк может рассмотреть возможность рефинансирования вложений клиента в ликвидные ценные бумаги через операции РЕПО. Обладая высокими компетенциями, мы предоставляем любую услугу высокого качества нашим клиентам.

— Планирует ли банк оказывать услуги по приобретению/продаже акций иностранных компаний?

— Планируем и сейчас ведем переговоры с зарубежными брокерами, чтобы предоставлять такую ​​услугу нашим клиентам. Пока мы не единственные заинтересованы в развитии рынка акций в Украине. Надеемся, что в скором времени эти вопросы будут решены на государственном уровне, и у местных инвесторов появится больше альтернатив получения дополнительной прибыли. Это будут акции известных транснациональных компаний.

Если ты стремишься привлечь инвесторов, выйти за пределы коммерческого банковского кредита, ты должен быть прозрачным, а твой бизнес – инвестиционно привлекательным

– ТАСКОМБАНК торгует собственными облигациями на бирже. Насколько отличается механизм, когда вы помогаете выпускать ценные бумаги другим компаниям от того, когда сами готовились к этому?

— Прежде, чем предлагать услуги клиенту, мы сами прошли этот путь. У нас уже было 10 выпусков на 980 млн грн собственных облигаций. Мы отрабатывали продукт на себе. Очень благодарны за совместную работу Нацкомиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, ведь мы видим, что она нацелена на объективную работу с рынком. Наша команда напрямую контактирует с НКЦБФР, этот госрегулятор — наш партнер. Банк проходит те же процедуры, что и наши клиенты. Возможно, мы на полшага впереди, ведь у нас больше аналитических и технологических возможностей. Сейчас мы единственный эмитент в Украине, торгующий собственными облигациями на фондовой бирже.

— Ваш банк является эмитентом и андеррайтером более трети корпоративных облигаций на бирже ПФТС. Считаете кого-то своим конкурентом в этом направлении или у вас сейчас определенная монополия среди украинских банков? В чем именно ваши преимущества?

— Сегмент еще не развит настолько, как нам бы самим хотелось. Есть банки, специализирующиеся на муниципальных выпусках, то есть госбанки. Впрочем, ТАСКОМБАНК, пожалуй, единственный банк, активно занимающийся андеррайтингом и выпуском корпоративных облигаций. По количеству выпущенных облигаций и опыту мы впереди и чувствуем себя уверенно. Наша команда осуществила 50 выпусков на общую сумму более 2,7 млрд грн.

Кроме того, ТАСКОМБАНК выпускает облигации в соответствии с европейскими стандартами. Для клиента и потенциальных покупателей облигаций это означает возможность получить ровно ту же информацию о выпуске облигаций и эмитента, которую получил бы и гражданин ЕС, инвестирующий в европейскую компанию. Благодаря этим данным можно принять объективное, взвешенное решение: стоит ли покупать какие-то облигации или лучше этого не делать. Для эмитентов облигаций это также означает доступ ко всей информации, которую могут получить европейские инвесторы.

Это все расширяет доверие сторон к процессу. И эмитенты, и потенциальные покупатели понимают, что облигация будет популярна и понятна всем. Мы видим в этих стандартах возможности увеличения выпусков облигаций.