Мир на пороге 2025 года: о чем пишут мировые издания

2025 год обещает быть важным этапом для мировой экономики, находящейся в условиях нестабильности и пересмотра долгосрочных приоритетов. Инфляционные риски, колебания валют и угроза рецессии в ведущих экономиках продолжают формировать осторожные, но вынужденные решения правительства и бизнеса. На фоне этого ключевые вопросы: чего ожидать от глобальной экономики и сможет ли Украина удержать макроэкономическую стабильность?

Глобальные тенденции сосредоточены на стабилизации роста в условиях повышенных процентных ставок, остающихся инструментом противодействия инфляции в развитых странах. Ситуация усугубляется ожидаемым замедлением экономик ЕС и США, а также новыми вызовами для сырьевых рынков. Аналитики британской газеты Financial Times считают, что для Украины дополнительный вызов заключается в восстановлении экономики и удержании курсовой стабильности, что будет частично зависеть от внешней финансовой помощи, в частности поддержки ЕС, предоставленной под гарантии дохода от замороженных росактивов. В повестке дня остаются вопросы структурной перестройки: какие секторы могут стать основой роста в 2025 году и где будут сосредоточены инвестиционные потоки? Ответы на эти и другие вопросы Banker.ua нашел на страницах известных международных изданий.

Татьяна ФОМЕНКО, специально для Banker.ua

Главный Telegram-канал банкиров

Подписаться

Глобальная экономика: между оптимизмом и угрозами

Мировая экономика входит в 2025 год с новыми вызовами, резко отличающимися для США и Европы, несмотря на одинаковую борьбу с инфляцией на протяжении предыдущих лет. Аналитики американского журнала The Economist сообщают, что центральные банки сумели обуздать инфляционное давление без рецессии, но это достижение имеет свои последствия: высокая стоимость заимствований усиливает финансовое давление на бизнес и домохозяйства. Особенно заметно это в США, где, несмотря на жесткие меры Федеральной резервной системы (ФРС), инфляция остается устойчивой на уровне выше 2%, а рынок труда продолжает поддерживать высокий спрос. Как отмечается в Financial Times, единогласное решение, принятое через два дня после результатов выборов, приведшее к новой неопределенности по отношению к будущему крупнейшей экономике мира, снизило целевой диапазон ФРС до 4,5-4,75%.

В 2025 году экономика США, вероятно, продолжит сталкиваться с инфляционным давлением из-за нехватки рабочей силы и расходов на заработную плату, которые растут. ФРС будет продолжать жесткую монетарную политику, что повышает стоимость заимствований. Однако высокий уровень занятости будет поддерживать внутренний спрос и снижать риск рецессии. Несмотря на ожидаемое замедление экономического роста США остаются сильным экономическим центром благодаря гибкости рынка труда и диверсифицированной структуре экономики.

Материал подготовлен для новогоднего номера журнала Banker, который можно приобрести здесь.

Рынки ожидают более высокой среднесрочной инфляции в США по сравнению с Европой, что может привести к дальнейшему росту процентных ставок и длительному периоду жесткой денежно-кредитной политики. Европейская экономика демонстрирует признаки роста, занятости и заработной платы повышаются. Тем не менее, слабый внутренний спрос, высокие затраты на энергию и недостаточная инвестиционная активность ограничивают рост. Клементе Де Лусия из Deutsche Bank в комментарии The Economist отмечает: «Мы еще не увидим существенного роста реального внутреннего спроса». Арендные ставки во многих европейских городах повышаются, однако сбережения домохозяйств и сокращение государственных расходов в Германии, Франции и Италии ограничивают потребительский спрос. Особенно уязвима Германия, которая сталкивается с демографическими проблемами и сокращением экспорта. Существенное повышение цен на энергоносители, вызванное войной в Украине, оказало значительное давление на энергоемкие отрасли Германии, такие как химическая, металлообрабатывающая и бумажная промышленность. Высокие издержки заставляют компании сокращать производство или переносить его в другие страны, что ставит под угрозу германскую конкурентоспособность.

The Economist отмечает, что, по данным Pictet Wealth Management, экономические отношения Германии с Китаем претерпели изменения. Китай, который когда-то был крупным импортером немецкой продукции, теперь производит большую часть товаров самостоятельно и конкурирует с Германией на экспортных рынках. Немецкие производители пытаются приспособиться, смещая акцент на высокотехнологичную продукцию, но это требует времени и значительных инвестиций.

Сокращение трудоспособного населения и недостаточная компенсация за счет иммиграции создают дефицит квалифицированных кадров. Это оказывает влияние на рост расходов на рабочую силу и ограничивает экономический потенциал страны. Ожидается, что среднегодовой рост будет оставаться на уровне 0,7%, существенно ниже докарантинного показателя.

Фискальные ограничения усложняют возможность использования государственных инвестиций как инструмента поддержки экономики. Рост инфляции и высокие энергетические затраты усиливают финансовое давление на правительство, что ограничивает инвестиции в модернизацию и развитие инфраструктуры. Немецкий политик Роберт Габек описал экономические условия как «неудовлетворительные», с характерным для немцев воздержанием.

Правительства стран ЕС ограничены в фискальной поддержке экономики из-за роста бюджетных расходов и необходимости ограничения долговых обязательств. Долгосрочная угроза заключается в том, что замедленный экономический рост может вернуть ЕС в дефляционный сценарий, с которым Европа боролась в течение многих лет до пандемии. Кроме того, конфликт с Китаем из-за тарифов на электромобили усугубляет риски для европейских производителей и создает дополнительные ограничения для роста экспорта.

Экономические и геополитические последствия возвращения Трампа

Прогноз экономических последствий политики Трампа в 2025 году выглядит неоднозначным, в частности, из-за его намерения существенно изменить подход к налогам и тарифам. Президент продолжит реформу TCJA, чтобы снизить налоги на корпоративные прибыли. Снижение ставки с 21 до 15% для отдельных компаний может усилить стимул для инвестирования в производство внутри страны, что положительно повлияет на уровень занятости. Однако дополнительные пошлины в 10-20% на импортные товары могут спровоцировать удорожание импорта и рост цен на товары в США. В частности, импорт из Китая может облагаться пошлиной до 60%, а производители, которые перенесут свои мощности в Мексику, столкнутся с пошлиной от 100 до 200%, пишет итальянская газета Corriere della Sera.

При этом Bloomberg сообщает о еще нескольких инициативах. Одной из них освобождение доходов от сверхурочной работы и чаевых от налогообложения — эта инициатива нацелена на повышение доходов работников. Однако это может привести к уменьшению будущих социальных выплат, таких как пенсии, что, вероятно, столкнет американских работников с вызовами в сфере социального обеспечения.

Вторая инициатива — для поддержки среднего класса и пожилых людей могут облегчить нагрузку на семьи. В частности, позволяя вычислять проценты по автокредитам из налогооблагаемого дохода и предоставляя льготы по уходу за пожилыми людьми, президент стремится поддержать граждан в сложное время высокой стоимости жизни. Ограничение максимальных ставок по кредитам до 10% может снизить долговую нагрузку, хотя и усилит регулирование финансового рынка.

А также в журнале говорится об усилении добычи нефти внутри страны, направленном на снижение цен на энергоресурсы и транспортные расходы. В 2025 году это может частично стабилизировать расходы бизнеса на доставку, однако такой шаг вызовет беспокойство в экологических кругах и потенциально усугубит позицию США в вопросах борьбы с изменением климата.

В жилищной сфере президент планирует сократить бюрократию и расширить доступ к федеральным землям для строительства, что может увеличить предложение жилья и снизить цены. Депортация нелегальных мигрантов рассматривается как способ снизить спрос на жилье и товары, но такой шаг может иметь негативные социальные последствия и повлиять на сектор низкооплачиваемого труда, пишет Крис Коллинз из Bloomberg Economics.

Таким образом, политика Трампа в 2025 году будет сосредоточена на налоговых стимулах, импортных пошлинах и дерегуляции, однако ее последствия для экономики США могут оказаться сложными. Риск торговых конфликтов, удорожание импортных товаров и рост долговой нагрузки остаются значимыми, и многие эксперты прогнозируют рост напряженности в экономических отношениях между США и другими странами.

Сможет ли Украина удержать экономическую стабильность в 2025 году?

Ожидания по экономике Украины на 2025 год остаются осторожными, учитывая текущие вызовы и структурные проблемы, пишет The Economist. Война и энергетический кризис продолжают сдерживать развитие ключевых секторов, а отсутствие стабильных источников финансовой поддержки извне лишь усугубляет проблему. Несмотря на рост ВВП на 3,9% в течение восьми месяцев 2024 года экономический подъем, как ожидается, замедлится до 3% (МВФ) или 3,2% (Всемирный банк) до конца года.

Уменьшение доступных энергетических мощностей – с довоенных 55 ГВт до текущих 20 ГВт – является одной из ключевых причин для беспокойства. Условия на рынке энергетики остаются нестабильными, что особенно влияет на промышленные предприятия, заставляя их повышать цены из-за роста стоимости электроэнергии.

В металлургическом секторе ситуация еще более критична из-за риска потери контроля над Покровском, где находится основной поставщик коксующегося угля для украинских металлургических предприятий. Потеря доступа к этому сырью может привести к сокращению производства стали вдвое, что приведет к серьезным последствиям для украинской экономики и экспортного потенциала страны.

После переизбрания Дональда Трампа президентом США долларовые облигации Украины выросли на фоне его обещаний ускорить мирные переговоры с россией. Варранты на ВВП страны торговались на уровне 74 центов за доллар, что было достигнуто впервые после полномасштабного вторжения россии. Фонды активно покупали украинские облигации из-за вероятности победы Трампа. Согласно данным Bloomberg, эти облигации стали одними из самых прибыльных на развивающихся рынках. Облигации по погашению в 2035 году поднялись на 1,8 цента до 47,3 цента за доллар. Тис Лув из Ninety One UK Ltd отметил, что рынок отражает надежду на скорейшее завершение войны, а не на условия будущего мирного договора.

Аграрный сектор также испытывает давление — сбор урожая значительно ниже из-за засухи и дефицита рабочей силы, вызванного мобилизационными мерами. По сравнению с 2023 годом, когда было собрано 59,8 млн тонн зерновых, нынешний объем составляет лишь 42,8 млн тонн, что существенно влияет на национальный доход.

Бюджет на 2025 год еще больше будет смещен в сторону оборонных расходов, которые вырастут до 26,3% ВВП (по сравнению с 22,6% в 2024 году). Хотя это стратегически оправданный шаг, оставляет меньше возможностей для стимулирования экономики через налоговые послабления или государственные инвестиции. Напротив, рост налогов и отсутствие ресурсов на экономическое развитие могут сдерживать деловую активность.

Девальвационные риски остаются актуальными на 2025 год, когда ожидается ослабление гривны до 45,2 грн/долл. США. В сочетании с высокой инфляцией, которая может достигнуть 11% в апреле-мае 2025 года, это усиливает давление на доходы домохозяйств. Несмотря на ожидаемое повышение зарплат на 18,5% в гривне, их рост в долларовом эквиваленте составит всего 7,4% с учетом девальвации.

Аналитики The Economist прогнозируют дефицит бюджета Украины на 2025 год на уровне около 19% ВВП. Благодаря финансовой поддержке G7 объемом $50 млрд, структура финансирования в значительной степени сместится в пользу безвозвратных средств, что позволит стабилизировать показатель долг/ВВП на уровне 91% после продолжительного периода роста. Это существенное облегчение приведет к уменьшению нагрузки на бюджет и поддержке платежного баланса в условиях постоянного дефицита ресурсов.

На энергетическом рынке ожидается, что дефицит электроэнергии зимой будет относительно умеренным и составит около 15% общего спроса, что соответствует показателям июля 2024 года. По мере восстановления мощностей и улучшения ситуации с энергоснабжением этот дефицит прогнозируемо снизится до 6-8% в ІІ-ІІІ кварталах 2025 года, что положительно повлияет на производство и стабильность цен в промышленном секторе.

Британская газета Financial Times пишет, что победа Трампа на выборах в США имеет серьезные последствия для Украины как в военном, так и экономическом плане. В первую очередь, идея предоставления Украине приглашения в НАТО, которую поддерживал Байден, теперь теряет актуальность. С приходом администрации Трампа этот процесс, скорее всего, будет приостановлен, что оставит Украину вне гарантий безопасности Альянса. Кроме того, ожидается, что новая американская администрация может сократить военную помощь Украине, поэтому европейские страны вынуждены будут самостоятельно обеспечивать поддержку Киева в условиях войны. Однако этот процесс может усложнить позиция Виктора Орбана, который выступает за сокращение военной и финансовой помощи Украине и предлагает начать переговоры с россией. Это может усилить давление на Киев и усложнить координацию европейской поддержки в военном плане. Согласно информации, предоставленной американской газетой New York Post, избранный президент предложил прекратить боевые действия через переговоры, при этом подчеркнув, что россии следует разрешить сохранить территории, на которые она вторглась. Но для Украины такое условие недопустимо. Это лишь часть возможных последствий, но влияние политического курса Трампа на интересы Украины может быть значительным и многогранным.

Мировая экономика в зоне риска

Что же ожидает другие страны мира? Эксперты Financial Times считают, что в 2025 году экономика Великобритании будет сталкиваться со значительными вызовами. Потребительская активность уже падает: затраты на продукты снизились, продовольственная инфляция выросла до 2%. Правительство планирует повысить налоги на 25 млрд фунтов для стабилизации бюджета, однако это может обострить социальное неравенство. Для дальнейшего восстановления необходимо повышение производительности и улучшение торговли с ЕС. В свою очередь сокращение зимних выплат за топливо, которое будет охватывать только пенсионеров с пенсионными кредитами, приведет к увеличению количества старших граждан в бедности на 50 000 человек ежегодно с 2024 по 2028 год, а в отдельные годы — до 100 000.

При этом экономика Китая продолжит испытывать вызовы дефляции. По данным журнала The Economist, слабая потребительская инфляция, которая составила лишь 0,3% в октябре 2024 года, и падение цен производителей на 2,9% свидетельствуют о продолжительных проблемах с внутренним спросом. Несмотря на запуск стимулов на $1,4 трлн спрос остается низким. В 2025 году ожидается увеличение дефицита бюджета и активное использование местных облигаций для поддержания экономического роста.

Экономика россии в 2025 году, вероятно, столкнется с рецессией из-за высоких военных расходов, ограничивающих ресурсы для гражданских секторов, а также высоких процентных ставок, тормозящих инвестиции. Композитный трекер экономической активности Bloomberg Economics указывает на замедление производства и отсутствие инвестиций, что может привести к снижению экономической активности на 1-2% в 2025 году.

В октябре инфляция в Индии достигла 6,21%, поэтому в 2025 году, скорее всего, она останется высокой из-за продолжения волатильности цен на продукты питания и сырьевые товары. Центральный банк Индии не планирует снижать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не достигнет целевого уровня в 4%, отмечают аналитики Bloomberg.

Что касается африканского континента, тот же Bloomberg пишет, что в 2025 году инфляция в Нигерии, которая в октябре 2024 года достигла 33,9%, вероятно, будет оставаться высокой из-за повышения цен на продовольствие и девальвацию валюты, что заставит центральный банк повысить ставки еще на 100 базовых пунктов до конца года. Для покрытия бюджета страна планирует выпустить еврооблигации на 1,7 миллиарда долларов и исламские сукки на 500 миллионов долларов, пытаясь решить проблемы с добычей нефти и низкими налоговыми поступлениями.

Что же будет?

Международный валютный фонд снизил прогнозы глобального роста на 2025 год, указывая на риски, связанные с войнами, торговым протекционизмом и ростом неопределенности в мировой экономике. По оценкам, мировое производство вырастет на 3,2%, что на 0,1 процентного пункта меньше предыдущей оценки. Агентство Reuters сообщает об этом со ссылкой на обновленный доклад МВФ “Перспективы развития мировой экономики”. Инфляция замедлится до 4,3% в 2025 году, однако этого снижения недостаточно для преодоления глобальных вызовов, таких как бедность и изменение климата.

Главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуриншас подчеркнул, что геополитические риски и протекционистская политика могут существенно повлиять на мировую активность, снижая экономическое производство на 0,5% в 2026 году.

Прогнозы для отдельных регионов варьируются: снижение прогноза роста для еврозоны до 1,2% отражает проблемы производственной сферы в Германии и Италии, в то время как прогнозы для США улучшились до 2,8% в этом году благодаря росту потребления. В условиях нестабильности и непредсказуемости странам необходимо принимать эффективные решения для обеспечения экономической стабильности и уменьшения долговых рисков.