Шість голосів за стабільність: чому НБУ утримався від початку пом’якшення монетарної політики

841

03.11.25

0 Коментувати

Шість із десяти членів Комітету з монетарної політики Національного банку України виступили за те, щоб залишити облікову ставку на рівні 15,5% у жовтні. Про це повідомляє Banker.ua з посиланням на дані НБУ.

Головний Telegram-канал банкірів

Підписатися

Зростання ризиків для інфляції

Учасники Комітету зазначили, що після вересневого засідання ризики для інфляції помітно посилилися. Зокрема, поглиблення енергетичного дефіциту та збільшення бюджетного дефіциту можуть спричинити додатковий ціновий тиск.

Враховуючи це, Нацбанк вирішив діяти обережніше та відкласти початок зниження процентної ставки. Один із членів КМП наголосив, що нинішнє уповільнення споживчої інфляції частково пояснюється тимчасовими факторами — передусім гарним урожаєм овочів. Водночас понад половина споживчого кошика все ще демонструє зростання цін понад 10% р/р.

Також наголошується, що фундаментальний інфляційний тиск залишається відчутним, про що свідчить поведінка базової інфляції після сезонного коригування. Ціни на перероблені харчові продукти знижуються повільно, а вартість послуг практично не змінюється.

Вплив енергетичних атак

Один із членів Комітету звернув увагу, що наслідки нещодавніх атак на енергетичну інфраструктуру — як газову, так і електроенергетичну — уже мають негативний вплив на економіку. Зокрема, підприємства знову стикаються з відключеннями електроенергії, а на деяких ринках фіксується зростання вартості е/е. Це, у свою чергу, веде до подорожчання продукції добувної промисловості.

Подальше загострення безпекової ситуації може вплинути і на ринок праці — через зміну міграційних тенденцій та збереження дисбалансів. У такій ситуації, на думку експертів, НБУ не варто поспішати зі зниженням ставки.

Читайте також: НБУ у жовтні збільшив продаж валюти на міжбанківському ринку до майже $2,9 млрд

Аргументи на користь зниження

Попри це, четверо членів КМП підтримали ідею зменшення облікової ставки до 15%. Вони вважають, що ризики для інфляційної динаміки залишаються збалансованими, а обережне пом’якшення монетарних умов не поставить під загрозу досягнення інфляційної цілі у 5% та сприятиме відновленню економічної активності. За їх словами, розвиток макроекономічної ситуації відповідає прогнозам НБУ, які передбачали початок поступового зниження ставки саме восени. При цьому споживча інфляція сповільнюється швидше, ніж очікувалося, а базова — близька до прогнозних рівнів.

Ситуація на валютному ринку також залишається стабільною: обсяги зовнішньої підтримки є достатніми, міжнародні резерви — на високому рівні, а курсові очікування — помірні. Один із прихильників зниження ставки наголосив, що зменшення її на 0,5 в.п. не вплине істотно на привабливість гривневих інструментів. Поточна дохідність депозитів і ОВДП залишається достатньою для компенсації очікуваної інфляції.

Ще один учасник додав, що, попри незначне погіршення інфляційних очікувань, громадяни продовжують активно інвестувати у гривневі активи, а роловер ОВДП відбувається швидко й навіть із певним надлишком.

Рішення НБУ

Нагадаємо, 23 жовтня Правління НБУ ухвалило рішення залишити облікову ставку без змін — на рівні 15,5% річних.

«Попри сповільнення інфляції, інфляційні очікування все ще залишаються високими, а ризики, зокрема пов’язані з енергетичним дефіцитом і бюджетними потребами, посилилися. Тому Національний банк продовжуватиме підтримувати відносно жорсткі монетарні умови, аби зберегти привабливість гривневих активів і стабільність валютного ринку», — зазначив голова НБУ Андрій Пишний.