Swarmer злетів на Nasdaq на 520%, але IPO розкритикували

489

18.03.26

0 Коментувати

Український стартап Swarmer, який спеціалізується на військовому програмному забезпеченні, розпочав торги на біржі Nasdaq із вибухового зростання вартості акцій. У перший день котирування підскочили на 520%, однак такий результат експерти не вважають справжнім успіхом. Навпаки, розміщення вже називають одним із найслабших прикладів IPO на американському ринку через серйозну помилку в оцінці компанії. Повідомляє Banker.ua з посиланням на міжнародні фінансові джерела, під час первинного розміщення акцій компанію оцінили лише приблизно у $60 млн.

Головний Telegram-канал банкірів

Підписатися

Водночас вже до завершення першої торгової сесії її ринкова капіталізація перевищила $380 млн. Такий розрив між стартовою оцінкою та реальною реакцією інвесторів став підставою для критики андеррайтера та самої моделі розміщення.

Недооцінений дебют і різкі цінові стрибки

Swarmer став другою українською компанією після Kyivstar, чиї акції з’явилися на Nasdaq. Розміщення супроводжував андеррайтер Lucid Capital Markets. У межах IPO компанія продала 3 млн акцій по $5 за штуку та залучила $15 млн.

Однак уже після старту торгів стало зрозуміло, що попит був значно вищим за очікування. На відкритті папери піднялися до $12–12,50, після чого менш ніж за хвилину різко просіли більш як на 10%, що призвело до автоматичної паузи в торгах через надмірну волатильність. Коли сесію відновили, акції знову рвонули вгору: протягом дня вони досягали $25, а максимальне зростання в моменті сягало 700%.

У підсумку день завершився на позначці $31 за акцію, що й дало підсумковий приріст у 520%. Уже на премаркеті наступного дня котирування продовжили зростання та дісталися $51,71. На перший погляд це виглядає як тріумф, однак на практиці така динаміка свідчить про інше: компанія могла залучити значно більше коштів, якби розміщення було оцінене коректніше.

Бізнес на тлі слабкої фінансової бази

Стартап було створено у Києві у 2023 році Сергієм Купрієнком, який раніше працював у Ring. Swarmer не виробляє дрони напряму — компанія займається розробкою ШІ-платформи, яка дозволяє координувати великі рої безпілотників в автономному режимі. Принцип її роботи порівнюють із поведінкою зграї птахів.

Попри амбітне позиціонування, фінансові показники компанії залишаються слабкими. За результатами 2025 року Swarmer отримав лише близько $310 тис. доходу, що навіть менше, ніж роком раніше. При цьому чистий збиток компанії сягнув $8–8,5 млн, тобто перевищив показник попереднього року більш ніж у чотири рази. Така звітність ставить під сумнів поточну фінансову стійкість бізнесу.

Геополітика, оборонний сектор і гучні імена

Додаткову увагу до компанії привертає її зв’язок із відомими фігурами оборонного ринку. Зокрема, головою ради директорів Swarmer є Ерік Прінс, засновник приватної військової компанії Blackwater. Саме цей фактор, разом із глобальним інтересом до оборонних технологій, міг посилити ажіотаж навколо акцій компанії.

За оцінками аналітичної платформи Exec Edge Research, у 2026 році Swarmer може отримати близько $20 млн доходу. Також заявлено про контракти із твердими зобов’язаннями на $16,3 млн у горизонті 12–24 місяців. Компанія стверджує, що її програмне забезпечення проходить бойові випробування в Україні з 2023 року, а технологію вже застосували більш ніж у 100 тисячах реальних місій. Крім того, за даними компанії, її рішення використовують у 42 країнах для виконання понад 300 завдань щодня.

Читайте також: Фінансова пауза для України: чому податкові зміни мають ухвалити вже до кінця березня

Інтерес інвесторів до Swarmer виник не на порожньому місці. Ринок активно реагує на зростання ролі автономних рішень у сучасній війні. Акції компаній оборонного сектору останнім часом часто демонструють сильні рухи на тлі очікувань масштабних військових замовлень. Саме в такому середовищі навіть слабкі за фінансами компанії можуть привертати непропорційно велику увагу біржових гравців.

Один клієнт — майже весь дохід

Втім, головна проблема Swarmer полягає не лише у збитках, а й у надмірній залежності від обмеженого кола замовників. Згідно з проспектом емісії S-1, поданим до SEC, за два роки існування компанія мала лише 11 клієнтів. При цьому практично весь задекларований дохід — ті самі близько $310 тис. — надійшов фактично від одного замовника.

Це означає майже повну відсутність диверсифікації. До того ж ще до виходу на Nasdaq, у вересні 2025 року, компанія вже залучила $15 млн від венчурних інвесторів, що призвело до додаткового розмивання часток засновників. Сукупний дефіцит бюджету стартапу вже вимірюється десятками мільйонів доларів, а сама модель його існування більше нагадує класичний венчурний проєкт, який тримається на постійному залученні зовнішнього фінансування.